บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: COM7 กับธุรกิจใหม่ EV Taxi

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ COM7 โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 25.00 บาท แม้ว่าบริษัทจะมองหาธุรกิจใหม่ (S-curve) อย่าง EV Taxi แต่ KGI มองว่า upside ของกำไรมีจำกัด และมีความเสี่ยงขาลงจากโครงการนี้ อย่างไรก็ตาม KGI เชื่อว่าประมาณการกำไรปี 2568 และ PER ที่ให้ไว้ค่อนข้าง conservative

รายละเอียดการวิเคราะห์และเหตุผล

COM7 กำลังมองหาธุรกิจใหม่ และจะเปิดตัวธุรกิจให้เช่า EV Taxi โดยวางแผนจะเริ่มโครงการในระยะแรกด้วยรถ EV Taxi 200-300 คัน (โดยมีเป้าหมาย 8,000 คัน หรือประมาณ 10% ของจำนวน Taxi ที่จดทะเบียนในกรุงเทพฯ) ด้วยอัตราค่าเช่า 777 บาท/วัน (เทียบกับ Toyota Altis รุ่นเก่าที่ 650 บาท และ Toyota Altis รุ่นใหม่ที่ 800 บาท/วัน) ราคาซื้อรถอยู่ที่ประมาณ 800,000 บาท/คัน โดยมีระยะเวลาการใช้งาน 6 ปี บริษัทคาดว่าจะได้รับเงินทุนจากเงินกู้ธนาคาร และได้รับการอนุมัติวงเงิน 2 พันล้านบาทแล้ว

KGI มองว่าธุรกิจให้เช่า EV Taxi อาจมี upside ของกำไรที่จำกัด และมีความเสี่ยงขาลง โดยอิงจากการศึกษาของ KGI ในระยะแรก (รถ EV Taxi 200 คัน) อาจสร้าง upside ของกำไร 0.3% ในปี 2568 (หรือ 10.4 ล้านบาท/ปี) โดยมีสมมติฐาน: i) อัตราค่าเช่า 777 บาท/วัน สำหรับวันทำการ 300 วัน/ปี, ii) ต้นทุนการลงทุน 800,000 บาท/คัน, iii) เงินทุนจากเงินกู้ธนาคารด้วยต้นทุนทางการเงิน 3.5% ต่อปี, iv) ค่าเสื่อมราคา 6 ปี โดยไม่มีมูลค่าซาก, และ v) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 3% ต่อรายได้ และอัตราภาษี 20% ในกรณีที่แย่ที่สุด KGI คาดว่าจะมีความเสี่ยงขาลงประมาณ 5% ต่อประมาณการกำไรปี 2568 โดยมีสมมติฐาน: i) การสูญเสียการลงทุนทั้งหมด 160 ล้านบาท (รถ EV Taxi 200 คัน ที่ 800,000 บาท/คัน), และ ii) ต้นทุนทางการเงิน 5.6 ล้านบาท/ปี (เงินลงทุนทั้งหมดจากเงินกู้ธนาคารด้วยต้นทุนทางการเงิน 3.5% ต่อปี)

ข้อสังเกตุและประมาณการ

หากเปิดตัวเต็มรูปแบบด้วยรถ EV Taxi 8,000 คัน บริษัทจะต้องใช้เงินลงทุนทั้งหมด 6.4 พันล้านบาท โดยสมมติว่า 100% ของเงินทุนมาจากหนี้ระยะยาวที่มีต้นทุนทางการเงิน 3.5% ต่อปี จะทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 1.89 เท่า โดยมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 224 ล้านบาท/ปี ในขณะเดียวกัน คาดว่าจะเพิ่มกำไรสุทธิของ COM7 ประมาณ 415 ล้านบาท/ปี หรือประมาณ 13% ของประมาณการกำไรปี 2568 ของ KGI

สรุปและคำแนะนำ

KGI ยังไม่ได้รวมโครงการ EV Taxi ในประมาณการกำไรปี 2568 และยังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 25.00 บาท โดยอิงจาก PER 18.0 เท่า (-1.0 S.D. ค่าเฉลี่ยในอดีต) เนื่องจากประมาณการกำไรปี 2568 ของ KGI ค่อนข้าง conservative (ประมาณการกำไรปี 2568 ของ KGI ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 7% และสมมติฐานการเติบโตของยอดขายปี 2568 ที่ 7% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายสองหลักของบริษัท) และ PER ที่ให้ไว้ KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform"

ความเสี่ยง: ความต้องการ Smartphone ที่ต่ำกว่าที่คาด, รายได้จากอุปกรณ์เสริมที่ต่ำกว่าที่คาด, และการส่งเสริมการขายที่มากกว่าที่คาด