บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ปรับลดคำแนะนำ BRI เป็น "Under Review" หลังผลประกอบการ 4Q24 ต่ำกว่าคาด
P/E 3.92 YIELD 1.53 ราคา 1.96 (2.08%)
ไฮไลท์สำคัญ: YUANTA ปรับลดคำแนะนำ BRI
บริษัทหลักทรัพย์ YUANTA (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้นของ Britania (BRI) เป็น "Under Review" จากเดิม เนื่องจากผลประกอบการในไตรมาส 4 ปี 2567 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยบริษัทฯ อยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการและปรับ Valuation ของ BRI และแนะนำให้นักลงทุน Wait and See ไปก่อน
ผลประกอบการ 4Q24 แย่กว่าคาด
BRI รายงานรายได้ในไตรมาส 4/2567 ที่ 529 ล้านบาท -18% QoQ, -49% YoY และผลขาดทุนสุทธิ 185 ล้านบาท (จากกำไรสุทธิ 109 ล้านบาทใน 3Q24 และ 101 ล้านบาทใน 4Q23) ซึ่งต่ำกว่าที่ YUANTA และตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากการตั้งสำรองขาดทุนด้านเครดิตจากค่าบริหารโครงการ JV ที่ล่าช้า อย่างไรก็ตาม หากหักรายการพิเศษ กำไรปกติในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 279 ล้านบาท +423% QoQ, +171% YoY ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นเด่นเป็น 131 ล้านบาท แต่รายได้การโอนลดลงอยู่ที่ 529 ล้านบาท ตามยอด Presales ที่ยังชะลอตัว อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงมาที่ 20.8% -516 bps QoQ, -927 bps YoY
ข้อสังเกตและแนวโน้ม
YUANTA คาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 1/2568 จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY แม้จะมีการใช้กลยุทธ์ทางด้านราคาเข้ามาช่วย แต่การขายสินค้าคงคลังยังทำได้ไม่ดีนัก สะท้อนจากยอด Presales ในไตรมาส 4/2567 ที่อ่อนแอ แม้บริษัทฯ ยังไม่ได้ประกาศแผนธุรกิจปี 2568 แต่ YUANTA คาดว่าแผนการเปิดโครงการใหม่จะอยู่ในระดับต่ำ เน้นการระบายสินค้าคงคลัง นอกจากนี้ อุปสงค์ที่อยู่อาศัยแนวราบใน 1H25 มีแนวโน้มชะลอตัว และ GPM โดนกดดันเพิ่มขึ้นจากการแข่งขันระหว่างผู้ประกอบการ
การเพิ่มทุนและผลกระทบ
BRI ประกาศงดจ่ายเงินปันผลงวดเดือนต.ค.-ธ.ค.24, เพิ่มทุนจดทะเบียน และออก BRI-W1 เพื่อระดมทุนและขยายธุรกิจ หากการเพิ่มทุนสำเร็จจะช่วยหนุนให้บริษัทมีสภาพคล่องเพิ่มขึ้น ลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (DE Ratio) และทำให้ฐานะการเงินแข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ดี อัตราส่วนการเพิ่มทุนอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง (1 หุ้นเดิม : 1 หุ้นเพิ่มทุน) ทำให้ YUANTA คาดว่าราคาหุ้นในตลาดอาจโดนกดดันจาก Dilution Effect