บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

Maybank Securities (ประเทศไทย) หรือ MST ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น Carabao Group (CBG) แต่ได้ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 72.75 บาท จากเดิม 71.75 บาท โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อโมเมนตัมในระยะสั้น

รายละเอียดการวิเคราะห์:

MST ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ขึ้น 2-5% เพื่อสะท้อนแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น จากต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่ลดลงจากการปรับขนาดผลิตภัณฑ์ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มเห็นผลในเดือนพฤษภาคม 2568 แม้ว่าจะคงคำแนะนำ "ถือ" แต่ MST มองว่าราคาหุ้น CBG มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ดีกว่า OSP ในระยะสั้น เนื่องจากเครื่องดื่มชูกำลังตัวใหม่ของ OSP อาจต้องใช้เวลาในการกระจายสินค้าให้ทั่วประเทศ ในขณะที่ยอดขายของ CBG มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งใน 1Q68 จากส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้น

ผู้บริหาร CBG ยังคงตั้งเป้าหมายการเติบโตของยอดขายปี 2568 ไว้ที่ 30% โดยได้แรงหนุนจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังที่เพิ่มขึ้น รวมถึงรายได้จากการจัดจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม MST คาดว่ายอดขายจะเติบโตเพียง 8% YoY โดยมองว่า CBG อาจสูญเสียส่วนแบ่งตลาดให้กับ OSP ราว 0.5%

นอกจากนี้ MST คาดว่ากำไร 1Q68 จะเติบโตแข็งแกร่ง YoY แต่อ่อนตัวลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล และยังมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มในเมียนมาในปี 2568-2569 จากการเดินเครื่องโรงงานใหม่

วิธีคิดราคาเป้าหมาย:

ราคาเป้าหมาย 72.75 บาท มาจากการประเมิน P/E ปี 2568 ที่ 23 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ -1.25 SD

ข้อสังเกต:

MST วิเคราะห์ผลประกอบการ 4Q24 ของ CBG พบว่ามีกำไรสุทธิ 783 ล้านบาท (+21% YoY, +6% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการเล็กน้อย แต่ยังคงถือว่าอยู่ในเกณฑ์ดี โดยมีรายได้ 5.9 พันล้านบาท (+12% YoY, +17% QoQ) จากการเติบโตของยอดขายในประเทศและรายได้จากการจัดจำหน่าย

GPM ใน 4Q24 ขยายตัว YoY เป็น 26.7% จาก 25.2% ใน 4Q23 จากประสิทธิภาพที่ดีขึ้น แต่ลดลงจาก 28.1% ใน 3Q24 เนื่องจากต้นทุนอลูมิเนียมที่สูงขึ้น

สรุป:

MST ยังคงแนะนำ "ถือ" หุ้น CBG โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อย สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่ลดลง และการเติบโตของยอดขายในประเทศ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่างๆ เช่น การแข่งขันที่รุนแรง และความผันผวนของราคาวัตถุดิบ ประกอบการตัดสินใจลงทุน