บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SC ที่ราคาเป้าหมาย 2.90 บาท แม้ Q4/67 กำไรต่ำกว่าคาด
P/E 5.52 YIELD 7.27 ราคา 2.20 (1.85%)
ไฮไลท์สำคัญ: SC Asset Corporation (SC)
บริษัทหลักทรัพย์ YUANTA (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SC ที่ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 2.90 บาท/หุ้น แม้ผลประกอบการ 4Q24 จะอ่อนแอและกำไรปกติต่ำกว่าที่ตลาดคาดถึง 55% และต่ำกว่าที่ YUANTA คาด 43% เนื่องจาก GPM การโอนอสังหาฯ แย่กว่าที่คาดไว้ถึง 277 bps
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรปกติทรุด
SC รายงานรายได้ 4Q24 ที่ 5.8 พันลบ. (+1% QoQ, -34% YoY) แต่กำไรปกติอยู่ที่ 240 ลบ. (-53% QoQ, -75% YoY) กำไรที่ลดลงเป็นผลมาจากการโอนชะลอตัวตามยอดขายโครงการเปิดใหม่ และสินค้าพร้อมเข้าอยู่ลดลง โดยแนวราบโอนเพียง 4.8 พันลบ. (-1% QoQ, -18% YoY) และแนวสูงโอน 724 ลบ. (+6% QoQ, -73% YoY) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงอย่างมากอยู่ที่ 24.7% (-503 bps QoQ, -610 bps YoY) เนื่องจากสภาพตลาดและการแข่งขันที่รุนแรง บริษัทฯ ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดการดำเนินงาน 2H24 ที่ 0.11 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 4.2% ขึ้นเครื่องหมาย XD 2 พ.ค. 25
แนวโน้มและข้อสังเกต: คาดผลประกอบการปี 2568 ฟื้นตัว
YUANTA คาดผลประกอบการ 1Q25 จะเพิ่มขึ้น YoY จากฐานต่ำ และได้แรงหนุนจากการโอนต่อเนื่องของโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่ 2 แห่งใน 4Q24 และ Backlog แนวราบรอส่งมอบราว 5.1 พันลบ. ทั้งปี 2025 คาดเห็นผลประกอบการฟื้นตัว YoY เป็น 1.7 พันลบ. (+33% YoY) โดยมีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่ 1 โครงการ ใน 4Q25 ได้แก่ Cobe พระราม 9 มูลค่า 6.0 พันลบ. (ยอดจองซื้อ 80%) และคาดเห็นการใช้กลยุทธ์การตลาดเร่งขายสินค้าแนวราบพร้อมขายเพิ่มขึ้น
บริษัทฯ จะประกาศแผนธุรกิจปี 2025 ในวันที่ 20 ก.พ. YUANTA คาดจะเห็นแผนเปิดโครงการใหม่มูลค่าลดลง YoY และเพิ่มสัดส่วนการเปิดโครงการแนวสูงมากขึ้น (ปี 2024 เปิดเพียง 1 โครงการ, 3.0 พันลบ.) ขณะที่โครงการแนวราบคาดเปิดลดลงและเน้นการขายสินค้าเดิมเป็นหลัก ส่วนเป้ายอดขายและโอนคาดเพิ่มขึ้น YoY จากฐานต่ำ
สรุป: รอได้ไม่ต้องรีบ
แม้ระยะสั้นมีปันผลงวด 2H24 มาช่วยจำกัด Downside อย่างไรก็ดี YUANTA คงคำแนะนำ “TRADING” ด้วยราคาเหมาะสมสิ้นปี 2025 ที่ 2.90 บาท/หุ้น เนื่องจากมองแนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นยังไม่เด่น แนะนำไม่ต้องรีบเข้าลงทุน (TP upside (downside) +10.7%) โดยวิธีคิดราคาเหมาะสม: PER @7.3x (Including 2% premium from Yuanta ESG rating at AA).