บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AH กำไรทรุด! Krungsri Securities ชี้ภาษีเลื่อนกระทบ แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral"
P/E 5.59 YIELD 6.37 ราคา 12.40 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ผลประกอบการ Q4/2567 ของ AH ต่ำกว่าคาด
Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการของ Aapico Hitech (AH) ในไตรมาส 4/2567 โดยกำไรหลักลดลงเหลือ 108 ล้านบาท (-74% YoY, -49% QoQ) ต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ถึง 31% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่อ่อนแอและภาษีเลื่อน KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AH โดยมีราคาเป้าหมายเดิมที่ 14.20 บาท
รายละเอียดผลประกอบการ: ภาษีเลื่อนฉุดกำไร
รายได้ของ AH เป็นไปตามที่ KSS คาดการณ์ที่ 6.2 พันล้านบาท (-14% YoY, -6% QoQ) ซึ่งดีกว่าการผลิตรถยนต์ในประเทศไทยที่ลดลง 25% YoY เนื่องจากการกระจายความเสี่ยงของบริษัท อย่างไรก็ตาม GPM ในไตรมาส 4/2567 อ่อนแอที่ 7.7% เทียบกับ 8.8% ในไตรมาส 3/2567 ซึ่งเป็น GPM ที่ต่ำที่สุดในรอบสี่ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ AH ยังรับรู้ภาษีเลื่อนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ของโรงงานในโปรตุเกสประมาณ 39 ล้านบาท ซึ่งกดดันให้กำไรหลักลดลงเหลือ 108 ล้านบาท หากไม่รวมรายการนี้ กำไรของ AH จะเป็นไปตามที่ KSS คาดการณ์
แนวโน้มและคำแนะนำ: รอการฟื้นตัวใน Q3/2568
KSS คาดการณ์ว่าการผลิตรถยนต์ในไตรมาส 1/2568 จะยังคงลดลง 15-20% YoY ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อรายได้และกำไรสุทธิของ AH ในไตรมาส 1/2568 และไตรมาส 2/2568 KSS ยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 836 ล้านบาท (+16% YoY) โดยได้แรงหนุนจาก (1) โครงการลดต้นทุน (2) การดำเนินงานในประเทศอื่น ๆ เช่น จีน มาเลเซีย และโปรตุเกส (3) ไม่มีภาษีเลื่อนในปีนี้ KSS แนะนำให้นักลงทุนเริ่มพิจารณา AH อีกครั้งหลังจากการประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2568
ราคาเป้าหมายและเหตุผล: Valuation ถูก แต่รอสัญญาณฟื้นตัว
KSS คงราคาเป้าหมายของ AH ไว้ที่ 14.20 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 6 เท่า (-0.75SD ของค่าเฉลี่ย) AH มี Valuation ที่ถูก โดยซื้อขายที่ P/E 5.5 เท่า (-1SD) และ PBV 0.3 เท่า ซึ่งเป็นระดับ PBV ที่ต่ำที่สุดในรอบห้าปีที่ผ่านมา AH ประกาศจ่ายเงินปันผลสุดท้าย 0.48 บาท (รวม 0.78 บาท) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.7%