บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
FSSIA วิเคราะห์ SC Asset (SC): ปรับกลยุทธ์รับมือความท้าทาย คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 2.80 บาท
P/E 5.82 YIELD 6.90 ราคา 2.32 (3.57%)
ไฮไลท์สำคัญ:
FSSIA ประเมินว่า SC Asset Corporation (SC) จะผ่านพ้นช่วงที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ต่ำสุดในไตรมาส 4/2567 หลังปรับกลยุทธ์ลดโปรโมชั่นและควบคุมต้นทุน ปี 2568 วางแผนเปิดโครงการใหม่น้อยลง เน้นตลาดพรีเมียมและคอนโดมากขึ้น คาดการณ์ยอดขายรอรับรู้รายได้ (presales) เติบโต 4% คงราคาเป้าหมาย 2.80 บาท และคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจากยังกังวลเรื่อง GPM
การวิเคราะห์ผลประกอบการและกลยุทธ์:
FSSIA มีมุมมองที่เป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ (21 กุมภาพันธ์ 2568) ผู้บริหาร SC ชี้แจงว่า GPM ที่อ่อนแอในไตรมาส 4/2567 เป็นผลจากการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายเชิงรุกสำหรับโครงการแนวราบ อย่างไรก็ตาม คาดว่า GPM จะฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 1/2568 เป็นต้นไป จากการลดแคมเปญส่งเสริมการขาย, การควบคุมต้นทุน, และการเพิ่มสัดส่วนการโอนจากโครงการแนวราบใหม่ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น
สำหรับปี 2568 SC วางแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 15 โครงการ มูลค่ารวม 28,000 ล้านบาท ลดลง 12% จากปีก่อนหน้า เนื่องจากโครงการแนวราบใหม่ลดลง 38% อย่างไรก็ตาม จะเน้นโครงการในกลุ่มลักชัวรี (ราคาต่อหน่วยสูงกว่า 10 ล้านบาท) และเปิดตัวคอนโดมากขึ้น (+233% y-y) ในตลาดกลางถึงสูง
เป้าหมายการเติบโตและประมาณการ:
SC ตั้งเป้ายอดขายรอรับรู้รายได้ (presales) ปี 2568 ที่ 26,000 ล้านบาท (+4% y-y) โดย 67% เป็นโครงการแนวราบ และ 33% เป็นคอนโด ตั้งเป้ารายได้รวมเติบโต 11% y-y เป็น 25,000 ล้านบาท โดย 70% มาจากโครงการแนวราบ, 22% จากคอนโด, และ 8% จากธุรกิจ recurring income ซึ่งรวมถึงโรงแรมใหม่ 2 แห่ง และคลังสินค้าใหม่ 3 แห่ง
FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ที่ 1,700 ล้านบาท (+32% y-y) โดยประมาณการรายได้จากการโอนที่ 20,000 ล้านบาท (+6% y-y) ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัท 9% และ GPM ที่ 27.7% ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 28.5% SC มี backlog ณ สิ้นปี 2567 ที่ 17,700 ล้านบาท ซึ่งรองรับการโอนปี 2568 ได้ 40%
คำแนะนำการลงทุนและปัจจัยเสี่ยง:
FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) และราคาเป้าหมายที่ 2.80 บาท เนื่องจาก SC ยังขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น และต้องติดตามการฟื้นตัวของ GPM อย่างใกล้ชิด
ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม: อัตราการดูดซับโครงการ (take-up rate) ที่ต่ำกว่าคาด, การเปิดตัวโครงการใหม่ที่ต่ำกว่าคาด, การฟื้นตัวของเศรษฐกิจและกำลังซื้อที่ช้ากว่าคาด, อัตราการถูกปฏิเสธสินเชื่อและการยกเลิกการจองที่สูงกว่าคาด, และการแข่งขันที่สูงขึ้น