บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TOP กำไร Q4/67 สูงกว่าคาด! BLS แนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 27 บาท
P/E 5.25 YIELD 8.12 ราคา 23.40 (0.43%)
ไฮไลท์สำคัญ: ผลประกอบการ TOP ไตรมาส 4/2567
บล.บัวหลวง (BLS) วิเคราะห์ผลประกอบการ บมจ.ไทยออยล์ (TOP) ในไตรมาส 4/2567 พบว่ามีกำไรสุทธิสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีกำไรสุทธิ 2,767 ล้านบาท ลดลง 6% YoY แต่พลิกกลับจากขาดทุนสุทธิในไตรมาส 3/2567 หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 2,919 ล้านบาท ลดลง 26% YoY แต่เพิ่มขึ้น 805% QoQ ทาง BLS ยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 27.00 บาท
รายละเอียดผลประกอบการ: ปัจจัยขับเคลื่อนและกดดัน
ผลประกอบการที่สูงกว่าคาดเป็นผลมาจากส่วนแบ่งกำไรที่มากกว่าที่คาดไว้และขาดทุนพิเศษที่ต่ำกว่าคาด TOP ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับครึ่งหลังของปี 2567 ที่ 0.70 บาทต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราตอบแทนจากเงินปันผลขั้นต้นที่ 2.8% ปัจจัยกดดันกำไรสุทธิ YoY มาจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ ในขณะที่ปัจจัยหนุนกำไรสุทธิ QoQ มาจากขาดทุนพิเศษที่ลดลงและผลการดำเนินงานหลักที่ปรับตัวดีขึ้น
ในด้านการดำเนินงาน ปัจจัยกดดันกำไรหลัก YoY ได้แก่ 1) ค่าการกลั่นที่ลดลง และ 2) อัตราภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้น ปัจจัยหนุนให้กำไรหลักเติบโต QoQ ได้แก่ 1) ค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น และ 2) ส่วนต่างราคาน้ำมันหล่อลื่นที่เพิ่มขึ้น
อัตราการใช้กำลังการกลั่นน้ำมันดิบของ TOP ในไตรมาส 3/67 อยู่ที่ 113% เพิ่มขึ้นจาก 111% ในไตรมาส 4/66 (ทรงตัว QoQ) ในขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานอะโรเมติกส์อยู่ที่ 80% เพิ่มขึ้นจาก 79% ในไตรมาส 4/66 แต่ลดลงจาก 83% ในไตรมาส 3/67
แนวโน้มและประมาณการ: คาดกำไร Q1/68 ลดลง
BLS คาดว่า TOP จะรายงานกำไรหลักไตรมาส 1/68 ที่ลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากค่าการกลั่นที่ลดลง BLS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 15,508 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 56% YoY) ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง อาจมีดาวน์ไซด์ต่อประมาณการปี 2568 หากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว อุปสงค์ปิโตรเลียมและปิโตรเคมีก็จะอ่อนตัวลง กดดันค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาปิโตรเคมีให้ปรับลดลง
คำแนะนำ: "ถือ" ด้วยมูลค่าที่น่าสนใจ
แม้ว่าแนวโน้มในระยะสั้นจะไม่น่าตื่นเต้น แต่มูลค่าหุ้นปัจจุบันของ TOP คิดเป็น PER ปี 2568 ที่เพียง 3.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวอยู่ 0.9 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) และ PBV ณ สิ้นปีที่เพียง 0.3 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวอยู่ 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในปี 2568 ที่ 11.0% ซึ่งน่าจะช่วยจำกัดดาวน์ไซด์ต่อราคาหุ้น BLS จึงยังคงคำแนะนำ "ถือ"