บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PTG เติบโต! GLOBLEX ชี้ Punthai หนุนกำไรโตต่อเนื่อง ราคาเป้าหมาย 10 บาท
P/E 10.79 YIELD 5.30 ราคา 6.60 (0.76%)
ปัจจัยหนุนการเติบโต
GLOBLEX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ PTG จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในปี 2568 จากการขยายสาขาของ Punthai จาก 1,347 เป็น 1,947 สาขาภายในสิ้นปี 2568 การเติบโตของธุรกิจ LPG ผ่านการจำหน่ายก๊าซหุงต้มในครัวเรือน และการโฆษณาบนรถแท็กซี่ รวมถึงการปรับตัวขึ้นของค่าการตลาดน้ำมัน (Marketing Margin: MM) สู่ระดับ 1.7-1.8 บาท/ลิตร จาก 1.64 บาท/ลิตร ในปี 2567
สัดส่วนกำไรขั้นต้นจากธุรกิจ Non-oil คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนในปี 2568-2569 โดยมีสัดส่วน 27-29% จาก 26.4% ในปี 2567 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 22-23% จาก 21.2% ในปี 2567 จากผลประโยชน์ของการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ธุรกิจ Non-oil ของ PTG ประกอบด้วย Punthai (10.7% ของกำไรขั้นต้นรวมในปี 2567), LPG (11%), Max Mart (2.8%) และอื่นๆ (1.9%) เมื่อเทียบกับธุรกิจน้ำมัน (73.6%)
Punthai ดาวเด่น
GLOBLEX เชื่อว่า Punthai เป็นธุรกิจที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงที่สุดในกลุ่มธุรกิจ Non-oil ของ PTG เนื่องจาก 3 เหตุผลหลัก: 1) Punthai ผ่านจุดคุ้มทุนแล้ว ทั้งในแง่ของจำนวนแก้วที่ขายได้ (>100 แก้ว/วัน/สาขา) และจำนวนสาขา (>700 สาขา) 2) PTG วางแผนที่จะเพิ่มสาขา Punthai อย่างต่อเนื่อง จาก 1,347 สาขาในปี 2567 เป็น 1,947 สาขาในปี 2568 3) PTG วางแผนที่จะเพิ่มรายได้ต่อบิลจากการจำหน่ายสินค้าที่ไม่ใช่เครื่องดื่ม
ค่าการตลาดหนุนกำไร
PTG วางแผนที่จะเพิ่มจำนวนสถานีบริการน้ำมันจาก 2,229 สถานีในปี 2567 เป็น 2,279 สถานีในปี 2568 โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดจาก 21.9% ในไตรมาส 4/2567 เป็น 23-24% ในปี 2568 อย่างไรก็ตาม ค่าการตลาด (MM) จะเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดต่อความสามารถในการทำกำไร โดย GLOBLEX คาดการณ์ว่าจะมีการปรับปรุง MM อย่างค่อยเป็นค่อยไปจาก 1.64 บาท/ลิตร ในปี 2567 เป็น 1.7-1.8 บาท/ลิตร ในปี 2568 เนื่องจากรัฐบาลไทยมีแนวโน้มที่จะควบคุมราคาน้ำมันดีเซลโดยการจำกัด MM
วิธีคิดราคาเป้าหมาย
GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมาย (SoTP) ที่ 10.00 บาท โดยประเมินมูลค่าธุรกิจน้ำมันที่ P/E 9 เท่าของประมาณการกำไรปี 2568, ธุรกิจ Non-oil (LPG และ Punthai) ที่ P/E 15 เท่า และธุรกิจ Biodiesel ที่ P/E 5 เท่า GLOBLEX มองว่าการปรับปรุง MM อย่างค่อยเป็นค่อยไปจะช่วยหนุนกำไรจากธุรกิจน้ำมัน และจะได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากการเติบโตของกำไรสุทธิจากธุรกิจ Non-oil โดยเฉพาะ Punthai และ LPG ซึ่งเป็นธุรกิจที่ PTG ได้พิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จในการขยายสาขาและเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น