บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TCAP กำไรต่ำกว่าคาด! KSS ปรับลดประมาณการ แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral"
P/E 7.73 YIELD 6.73 ราคา 49.00 (2.08%)
ไฮไลท์สำคัญ: KSS มอง TCAP ปันผลเด่น แม้กำไร 4Q24 ต่ำกว่าคาด
บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) มีมุมมอง เชิงลบเล็กน้อย ต่อกำไรสุทธิของ TCAP ในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 1,338 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลงปีละ 6% อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากมองว่า TCAP ยังมีจุดเด่นเรื่องเงินปันผล โดยคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่ 6% ในปี 2568
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรลดลงจากขาดทุนทรัพย์สินรอการขาย และการผิดนัดชำระหนี้
TCAP รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 1,338 ล้านบาท ลดลง 7% เมื่อเทียบกับปีก่อน (y-y) และ 18% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) สาเหตุหลักมาจาก i) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลงจากการขาดทุนจากทรัพย์สินรอการขายที่ เพิ่มขึ้น ii) ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) เพิ่มขึ้น จากการผิดนัดชำระหนี้ของลูกหนี้เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ รวมถึงลูกหนี้ที่เกิดจากการปิดฐานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของลูกหนี้หลักทรัพย์ธนชาต (TNS) ด้านสินเชื่อรวม ลดลง 4% q-q หรือ 8% YTD จากสินเชื่อของ THANI ที่ ลดลง จากนโยบายการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด NPL Ratio อยู่ที่ 4.73% ลดลงเล็กน้อย จาก 4.76% ในไตรมาส 3 ปี 2567
ประมาณการและคำแนะนำ: ปรับลด TP25F เหลือ 52 บาท แต่คงคำแนะนำ NEUTRAL
KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลงปีละ 6% โดยมีสาเหตุหลักจากการปรับลดประมาณการ i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) จาก yield on loan ที่ ลดลง ii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non NII) ที่ ลดลง จากขาดทุนจากทรัพย์สินรอการขาย KSS ปรับลดราคาเป้าหมาย (TP25F) ลงเป็น 52 บาท (จากเดิม 54 บาท) อิงจาก PBV ที่ 0.7 เท่า แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากมองว่า TCAP ยังมีจุดเด่นที่เงินปันผล โดยคาดการณ์เงินปันผลสำหรับครึ่งปีหลังของปี 2567 ที่ 2.05 บาทต่อหุ้น (dividend yield 4%) และคาดการณ์เงินปันผลปี 2568 ที่ 3.30 บาทต่อหุ้น (dividend yield 6%)
ข้อสังเกต: TCAP เผชิญความท้าทาย แต่ปันผลยังน่าสนใจ
แม้ว่า TCAP จะเผชิญกับความท้าทายจากผลประกอบการที่ ต่ำกว่า คาด และการ ปรับลด ประมาณการ KSS มองว่า TCAP ยังคงมีความน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนจากเงินปันผล อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนใน TCAP อย่างรอบคอบ