บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: ผลประกอบการและคำแนะนำ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TTW โดยให้ราคาเป้าหมาย 10.30 บาท มองว่าเป็นหุ้นที่มีธุรกิจผันผวนต่ำและให้ผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) สูงถึง 6.7% ต่อปี คาดการณ์เงินปันผลปี 2568 ที่ 0.60 บาทต่อหุ้น

รายละเอียดผลประกอบการ

TTW รายงานกำไรสุทธิ 4Q66 ที่ 750 ล้านบาท (-18% QoQ, -8% YoY) โดยกำไรที่ลดลง QoQ มาจากส่วนแบ่งกำไรจาก CKP ที่ลดลงตามปัจจัยฤดูกาล และกำไรที่ลดลง YoY มาจาก GPM ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิทั้งปี 2567 อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (-4.5% YoY) ซึ่งใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า

รายได้ธุรกิจประปาอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (-1% QoQ, -1% YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 65.7% (-237bps QoQ, -559bps YoY) ส่วนแบ่งกำไรจาก CKP อยู่ที่ 135 ล้านบาท (-55% QoQ, -0% YoY)

TTW ประกาศจ่ายปันผล 2H24 ที่ 0.30 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 3.3% โดยมี XD วันที่ 11 มี.ค. 25

การลงทุนใน LPCL และผลกระทบ

TTW แจ้งตลาดจะเข้าลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัทฯ หลวงพระบางพาวเวอร์จำกัด (LPCL) โดยเป็นการซื้อหุ้น 10% จาก CK มูลค่าไม่เกิน 2.765 พันล้านบาท และชำระค่าหุ้นใน LPCL ในส่วนที่ยังชำระไม่เต็มมูลค่า จนกว่าโครงการฯ จะก่อสร้างเสร็จในปี 2029 อีก 1.715 พันล้านบาท

หยวนต้าประเมินเบื้องต้นว่าการลงทุนนี้จะส่งผลกระทบให้ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น แต่จากปริมาณการขายน้าประปาที่ยังเพิ่มขึ้นและการบริหารต้นทุนอื่นๆ คาดว่ากำไรจะยังทรงตัวได้ YoY และการจ่ายปันผลที่ระดับ 0.60 บาทต่อหุ้นต่อปียังเป็นสมมติฐานที่เป็นไปได้

การเข้าทำธุรกรรมดังกล่าว TTW มองว่าเป็นการกระจายการลงทุนไปยังโรงไฟฟ้าพลังน้าที่มีสัญญาระยะยาวและมีกระแสเงินสดมั่นคง

ประมาณการและคำแนะนำ

หยวนต้าปรับปรุงประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 เป็น 2.76 พันล้านบาท และ 2.77 พันล้านบาท ตามลำดับ หรือกำไรทรงตัวในช่วงปี 2025-2026

ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ลดลงเป็น 10.30 บาท (ประเมินมูลค่าโดย Sum of the part อิง CKP ที่ 3.50 บาทต่อหุ้นและ Discount 20%)

คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากธุรกิจผันผวนต่ำและเงินปันผลต่อปีที่สูง

ความเสี่ยง

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ภาวะภัยแล้งที่ยาวนาน และเศรษฐกิจโลกถดถอยรุนแรงมากกระทบผู้ส่งออกในพื้นที่การผลิต