บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
INVX มอง BCP กำไร Q4/67 ฟื้นตัว! คาดการณ์ปี 68 สดใส คงคำแนะนำ "OUTPERFORM" ราคาเป้าหมาย 44 บาท
P/E 22.85 YIELD 2.90 ราคา 36.25 (-0.68%)
ไฮไลท์สำคัญ: BCP รายงานกำไร Q4/67 ฟื้นตัว
BCP รายงานกำไรสุทธิ 17 ล้านบาทใน 4Q67 ฟื้นตัวจากขาดทุนใน 3Q67 และ 4Q66 แม้จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ INVX ยังคงคำแนะนำ "OUTPERFORM" ด้วยราคาเป้าหมาย 44 บาท อิงกับวิธี sum-of-the-parts มองผลประกอบการปี 2568 จะปรับตัวดีขึ้นจากการผนึกกำลังกับ BSRC และการเติบโตจาก OKEA
ปัจจัยหนุนกำไร: กลุ่มโรงกลั่นน้ำมันและธุรกิจการตลาด
กลุ่มธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันฟื้นตัว โดยมี EBITDA เป็นบวกที่ 173 ล้านบาท จากค่าการกลั่นพื้นฐานที่สูงขึ้น กลุ่มธุรกิจการตลาดปรับตัวดีขึ้นจากปริมาณการขายที่สูงขึ้น แม้ว่าค่าการตลาดสุทธิจะอยู่ในระดับทรงตัว นอกจากนี้ ปริมาณการขายที่สูงขึ้นยังส่งผลให้ความต้องการผลิตภัณฑ์ในกลุ่มธุรกิจผลิตภัณฑ์ชีวภาพปรับตัวเพิ่มขึ้นด้วย
อย่างไรก็ตาม กำไรจากกลุ่มธุรกิจไฟฟ้าและกลุ่มธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และปริมาณการขายที่ลดลงของ OKEA
โอกาสและการเติบโต: Synergy และ M&A
INVX คาดว่า BCP จะสามารถคงปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่นไว้ในระดับสูงในปี 2568 เพื่อเพิ่มผลประโยชน์จาก synergy ของกลุ่มให้สูงที่สุด ผลกระทบจากขาดทุนสินค้าคงเหลือที่ลดน้อยลงจะช่วยสนับสนุนกำไรสุทธิปี 2568 ในขณะที่กำไรของกลุ่มธุรกิจไฟฟ้าและกลุ่มธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติจะอยู่ในระดับทรงตัว YoY โดย upside จะมาจากดีล M&A ใหม่
BCP ได้ประกาศเพิ่มทุน โดยออกเป็นหุ้นใหม่สำหรับการรับซื้อคืนหุ้น BSRC ที่เหลือ (18.3%) โดยแลกเป็นหุ้น BCP (share swap) ที่อัตรา 6.5 หุ้น BSRC ต่อ 1 หุ้น BCP INVX เชื่อว่าการควบรวมกิจการจะช่วยให้ต้นทุนลดลงได้อีกและทำให้การบริหารงานได้คล่องตัวมากขึ้น
ความเสี่ยงที่ต้องระวัง: เศรษฐกิจชะลอตัวและราคาผันผวน
ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว จะส่งผลกระทบต่อความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปและค่าการกลั่น ในขณะที่ความผันผวนของราคาน้ำมันอาจส่งผลทำให้ขาดทุนสต๊อกเพิ่มขึ้น ปัจจัยเสี่ยงอื่นๆ คือการเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก รายการด้อยค่าของสินทรัพย์ในธุรกิจ E&P และรัฐบาลเข้าแทรกแซงราคาขายปลีกน้ำมันในประเทศ