บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA วิเคราะห์ AOT: กำไรปกติ 1Q24/25 ต่ำคาด คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายเป็น 64 บาท
P/E 41.77 YIELD 1.53 ราคา 53.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: AOT กำไรปกติ 1Q24/25 ต่ำกว่าคาด
บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AOT แต่ปรับราคาเป้าหมายเป็น 64.00 บาท (เดิม 66.00 บาท) เนื่องจากกำไรปกติ 1Q24/25 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 4-6% โดยมีกำไรสุทธิ 5.3 พันล้านบาท หากตัดรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท (+23% QoQ, +16% YoY)
ผลประกอบการและปัจจัยกระทบ: รายได้รวมต่ำกว่าคาด
กำไรปกติ 1Q24/25 ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ต่ำกว่าคาด โดยเฉพาะรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่เติบโตเพียง 2% YoY ถึงแม้รายได้เกี่ยวกับกิจการการบิน (Aeronautical Revenue) จะเติบโตดี YoY จากรายได้ค่าบริการผู้โดยสารขาออกและค่าบริการสนามบินเป็นหลัก เนื่องจาก AOT รายงานจำนวนผู้โดยสารรวมที่ 33.6 ล้านคน (+15% QoQ, +16% YoY) และจำนวนเที่ยวบินรวม 2.0 แสนเที่ยว (+11% QoQ, +15% YoY)
ข้อสังเกต: แนวโน้ม 2Q24/25 เติบโตต่อเนื่อง
หยวนต้าคาดการณ์แนวโน้มผลประกอบการ 2Q24/25 (ม.ค.-มี.ค.25) ว่ากำไรปกติจะเติบโต QoQ ต่อเนื่องจากช่วง High Season โดยปกตินักท่องเที่ยวต่างชาติในไตรมาสหนึ่งจะเติบโตราว 10-15% QoQ สอดคล้องกับข้อมูล 1QTD ที่ AOT รายงานจำนวนผู้โดยสารรวมเฉลี่ยต่อวัน +11% QoQ และจำนวนเที่ยวบินรวม +9% QoQ ขณะที่เทียบ 2Q23/24 คาดผลประกอบการเติบโต YoY สอดคล้องกับรายงานตัวเลขนักท่องเที่ยวต่างชาติ 1QTD ที่ 4.8 ล้านคนเติบโตดี 17% YoY
สรุปและคำแนะนำ: คงประมาณการ แต่ปรับ WACC ขึ้น
หยวนต้าคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024/25 ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท (+14% YoY) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับ WACC ที่ใช้ประเมินมูลค่าขึ้นเป็น 8.3% (จากเดิม 7.9%) เพื่อสะท้อนสภาวะตลาดปัจจุบันที่มีความเสี่ยงมากขึ้น ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 64.00 บาท เชิงกลยุทธ์ ตลาดมีโอกาสตอบสนองเชิงลบต่อราคาหุ้นจากผลประกอบการที่ออกมาต่ำคาด แนะนำรอหุ้นปรับฐานหรือหากปรับตัวลงที่ระดับ 51-52 บาท ประเมินเป็นจุดที่น่าเข้าเก็งกำไร