บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
NER กำไรปกติปี 67 ทะลุ 1.6 พันล้าน! หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ชี้ PER ต่ำ ปันผลสูง
P/E 4.88 YIELD 8.26 ราคา 4.36 (-0.91%)
ไฮไลท์สำคัญ: NER ผลงานปี 2567 และประมาณการปี 2568 โดยหยวนต้า
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น NER โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 6.45 บาท เนื่องจากผลประกอบการปี 2567 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 1,673 ล้านบาท (+5.7% YoY) และมองว่าหุ้น NER ซื้อขายที่ PER68 ต่ำเพียง 5.7 เท่า และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 6.1% สำหรับงวด 2H24 และคาดการณ์ว่าจะจ่ายปันผลอีก 0.36 บาท/หุ้น ในปี 2568 คิดเป็นผลตอบแทน 7.2%
ผลประกอบการปี 2567 และประมาณการ 1Q25
NER รายงานกำไรปกติใน 4Q24 ที่ 484 ล้านบาท (+118.8% QoQ, +12.7% YoY) ซึ่งดีกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 4% ปัจจัยหลักมาจากรายได้ที่สูงกว่าคาด โดยปริมาณขายอยู่ที่ 1.36 แสนตัน (คาด 1.30 แสนตัน) และ ASP อยู่ที่ 65.6 บาท/กก. (คาด 65.0 บาท/กก.) ส่วน GPM ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยที่ 8.8% (คาด 9.0%) สำหรับปี 2567 ทั้งปี NER มีกำไรสุทธิ 1,652 ล้านบาท และกำไรปกติ 1,673 ล้านบาท (+5.7% YoY) พร้อมประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H24 อีก 0.31 บาท (XD วันที่ 24 เม.ย.)
หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรใน 1Q25 จะทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อยทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากปริมาณขายที่ลดลง QoQ แต่ราคาขายทรงตัวถึงเพิ่มขึ้น QoQ อย่างไรก็ตาม ราคายางที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใน 1Q25 อาจส่งผลให้ต้นทุนเฉลี่ยสูงขึ้นตามไปด้วย ทำให้ GPM อาจทำได้เพียงทรงตัวที่ 9%+/-
การวิเคราะห์และเหตุผลในการคงคำแนะนำ "ซื้อ"
หยวนต้าประเมินมูลค่า NER โดยใช้วิธี PER ที่ 7.5 เท่า โดยรวม premium 4% จาก Yuanta ESG rating ที่ AAA ปัจจุบัน NER ซื้อขายที่ PER68 เพียง 5.7 เท่า ซึ่งถือว่าต่ำเมื่อเทียบกับศักยภาพในการเติบโต และมีผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ นอกจากนี้ หยวนต้ายังคงคาดการณ์ว่าจะมีการจ่ายปันผลอีก 0.36 บาท/หุ้น ในปี 2568 คิดเป็นผลตอบแทนอีก 7.2%
ข้อสังเกตเพิ่มเติม
งบดุลของ NER ยังคงอยู่ในเกณฑ์ปกติ โดยมี DE Ratio ทรงตัว YoY ที่ราว 1.3 เท่า และมีเงินสดเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากการออกหุ้นกู้เพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกลดลง YoY จากปริมาณสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้นเพื่อเตรียมรับการเติบโตของยอดขายในปี 2568 บริษัทตั้งเป้าปริมาณขายเพิ่มขึ้นเป็น 5.0 แสนตัน (+14% YoY)