บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS มอง SAFE สดใส! คาด Q1/68 ฟื้นตัวแรง, กำไรทั้งปีโต 18% อัพไซด์เพียบ 64%
P/E 14.39 YIELD 10.51 ราคา 5.90 (0.00%)
ภาพรวมเชิงบวก
KSS (Krungsri Securities) มีมุมมอง slightly positive ต่อแนวโน้มของ SAFE (Safe Fertility Group) โดยคาดว่าผลประกอบการ Q1/2568 จะฟื้นตัวจาก Q4/2567 ตามการใช้บริการที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ KSS ยังคาดการณ์ว่ารายได้ปี 2568 จะเติบโต 10% และมีโอกาสเติบโตสูงกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 15-20% รวมถึงคาดว่ากำไรสุทธิจะ เติบโตถึง 18% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ปัจจัยหนุนและประเด็นสำคัญ
KSS ระบุว่า SAFE มีปัจจัยบวกระยะสั้นจากเงินปันผลปี 2567 (yield 7%) ที่ยังไม่ขึ้น XD ธุรกิจ IVF ยังมี catalyst บวกจากความคืบหน้าของกฎหมายอุ้มบุญที่จะมีผลบังคับใช้ ซึ่งจะเปิดโอกาสให้ตลาด IVF เติบโตมากขึ้น นอกจากนี้ เทคโนโลยี PGT-A Seq ยังได้รับการตอบรับที่ดี ช่วยลดปัญหาคุณภาพตัวอ่อนและเพิ่มโอกาสตั้งครรภ์
ผู้บริหาร SAFE ตั้งเป้ารายได้ให้บริการรวมปี 2568 เติบโต 15-20% โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากเทคโนโลยีใหม่ PTG-A seq ที่ให้บริการเต็มปี และปีนักษัตร "มะเมีย" ในปี 2026 ที่จะช่วยกระตุ้นความต้องการมีลูกในกลุ่ม ชาวไทย นอกจากนี้ การขยายตลาดร่วมกับเอเจนซีรายใหม่ในอินโดนีเซีย, บังคลาเทศ, พม่า จะช่วยเพิ่มการเติบโตของ ลูกค้า ต่างชาติ
ข้อสังเกตและการวิเคราะห์
KSS มองว่าการยกเลิกให้บริการเทคโนโลยี NGS และใช้เทคโนโลยีใหม่ PTG-A seq สำหรับตรวจพันธุกรรมตัวอ่อน จะไม่มีผลกระทบด้านค่าใช้จ่ายด้อยค่าเครื่องมือเดิม เนื่องจากตัวเครื่องเทคโนโลยีเดิมตัดค่าเสื่อมครบแล้ว
KSS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 198 ล้านบาท (+18% y-y) โดยคาดว่ารายได้ให้บริการจะเติบโต 10% y-y จากจำนวนรอบเก็บไข่และฝังตัวอ่อนที่เพิ่มขึ้น รวมถึงคาดว่า Gross margin และ Net margin จะเพิ่มขึ้นเป็น 56.3% / 21.5% จาก 55.1% / 20.1% ในปี 2567
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KSS แนะนำ "Buy" สำหรับ SAFE โดยให้ราคาเป้าหมาย 15.20 บาท (อิงวิธี DCF WACC 9.7%) เนื่องจากคาดว่ากำไรสุทธิผ่านจุดต่ำสุดในปี 2024 และคาดว่าปี 2568 กำไรสุทธิจะเติบโตดีขึ้น (+18% y-y) นอกจากนี้ KSS ยังมองว่าอัตราทำกำไรยังเป็นขาขึ้นจากผลด้าน Economies of scale ของจำนวนรอบเก็บไข่และฝังตัวอ่อนที่เพิ่มขึ้น
ราคาหุ้น SAFE ซื้อขาย PE ปี 2568 ที่ 14 เท่า ซึ่งต่ำกว่า Forward PE -2.0SD KSS ประเมินว่าหากรายได้ให้บริการเพิ่มขึ้น 1% จากประมาณการรายได้ 917 ล้านบาท จะทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 3% จาก 198 ล้านบาท Upside +64%