บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: ผลประกอบการ 4Q24 และแนวโน้มปี 2025

CPNREIT รายงานกำไรธุรกิจหลัก 497 ล้านบาทใน 4Q24 ซึ่งต่ำกว่าที่ Krungsri Securities คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้าย 0.2660 บาท/หน่วย สูงกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย แม้กำไรจะลดลงเนื่องจากการปรับปรุงเซ็นทรัลเชียงใหม่แอร์พอร์ตและเซ็นทรัลปิ่นเกล้า แต่ Krungsri Securities ยังคงประมาณการ DPU ปี 2025 ที่ 1.07 บาท Krungsri Securities ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral" จาก "Trading Buy" และให้ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท

รายละเอียดผลประกอบการ: กำไรต่ำกว่าคาด

กำไรธุรกิจหลัก 4Q24 ของ CPNREIT ต่ำกว่าประมาณการของ Krungsri Securities ถึง 9% เนื่องจากรายได้ต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาด แม้รายได้รวมจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.3% YoY เป็น 1.5 พันล้านบาท แต่ถูกฉุดรั้งจากการปรับปรุงพื้นที่ที่เซ็นทรัลเชียงใหม่แอร์พอร์ตและเซ็นทรัลปิ่นเกล้า หากไม่รวมสองโครงการนี้ รายได้จะเติบโต 3.1% YoY อัตราการเช่าเฉลี่ยในศูนย์การค้าลดลงเป็น 91% แต่อัตราการเช่าพื้นที่สำนักงานและโรงแรมเพิ่มขึ้น Krungsri Securities ชี้ว่า ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 2.6% YoY จากค่าโฆษณาและส่งเสริมการขายที่สูงขึ้น

แนวโน้มและกลยุทธ์: DPU ปี 2025 และ LTV ที่เพิ่มขึ้น

Krungsri Securities คาดการณ์ว่า DPU จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.07 บาทในปี FY25F จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นที่เซ็นทรัลปิ่นเกล้าหลังปรับปรุงเสร็จ และ NLA เพิ่มเติมที่เซ็นทรัลพระราม 2 อย่างไรก็ตาม LTV จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 50% จาก 32% ใน FY24 เนื่องจากการกู้ยืมเพื่อต่ออายุสัญญาสิทธิการเช่าเซ็นทรัลพระราม 2 อีก 10 ปี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: ปรับลดเป็น Neutral

Krungsri Securities ปรับลดคำแนะนำ CPNREIT เป็น "Neutral" จากเดิม "Trading Buy" โดยให้ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท Krungsri Securities มองว่าราคาปัจจุบันสะท้อนปัจจัยพื้นฐานไปแล้ว แม้ว่า DPU จะมีแนวโน้มเติบโต แต่ LTV ที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา

นักวิเคราะห์: Sirikarn Krisnipat, Krungsri Securities (เลขทะเบียน 017899)