บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: Maybank มอง DOHOME สดใส ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ"

Maybank Securities (ประเทศไทย) ปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น DOHOME เป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 9.50 บาท มองเห็นแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นจากภาคการก่อสร้างที่ฟื้นตัว และมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ

เหตุผลหลัก: ก่อสร้างฟื้นตัว SSSG เป็นบวก

Maybank คาดการณ์ว่า DOHOME จะสามารถสร้างการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ได้ 25% ในปี 2568 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก SSSG ที่กลับมาเป็นบวกตั้งแต่ 4Q67 และต่อเนื่องถึงต้นปีนี้ (QTD) จากกิจกรรมการก่อสร้างที่ฟื้นตัวดีขึ้นและการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ นอกจากนี้ คาดว่า CAGR ของกำไรใน 3 ปีข้างหน้าจะอยู่ที่ 20%

จากการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด Maybank มีมุมมองเชิงบวกต่อ DOHOME มากขึ้น โดย QTD SSSG พลิกเป็นบวกเล็กน้อย เทียบกับ -9.8% ใน 1Q67 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นแตะระดับมากกว่า 18% เทียบกับ 17.8% ใน 1Q67 จากการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้น ยอดขายให้กับผู้รับเหมาและร้านค้าช่วงปรับตัวดีขึ้นจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐและการฟื้นตัวของโครงการภาคเอกชน

ประมาณการและการเติบโต

Maybank ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 ลง 5%/9% เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาดจากการเติบโตของยอดขาย house brand ที่ช้ากว่าคาดในปี 2567 อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปีนี้จะเติบโต 31% YoY (EPS +25% เนื่องจาก dilution จาก stock dividend) โดยได้รับแรงหนุนจาก SSSG ที่คาดว่าจะเติบโต +4% และการกลับมาเปิดสาขาขนาดใหญ่หลังจากไม่ได้เปิดสาขาใหม่ในปี 2567

คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวเพิ่มขึ้น 35bps YoY เป็น 17.5% ในปี 2568 เนื่องจากยอดขาย house brand ที่เพิ่มขึ้นและประสิทธิภาพด้านต้นทุนที่ดีขึ้น ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อยอดขายคาดว่าจะอยู่ที่ 13.5% ในปี 2568 เทียบกับ 13.7% ในปี 2567 จากประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น

มูลค่าหุ้นและการลงทุน

Maybank ปรับลดราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF (WACC 7.2%, Growth 2%) ลงเป็น 9.50 บาทจากเดิม 10.80 บาท อย่างไรก็ตามราคาหุ้นปรับตัวลดลง 30% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 28 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ -1 SD เมื่อพิจารณามูลค่าที่น่าสนใจมากขึ้นและแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้น จึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” มาเป็น "ซื้อ"