บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GLOBLEX มอง CRC กำไรโตต่อเนื่อง แต่ลดราคาเป้าหมายเหลือ 35 บาท
P/E 16.90 YIELD 3.08 ราคา 19.50 (0.00%)
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรหลักยังแกร่ง แม้มีปัจจัยลบ
CRC รายงานกำไรสุทธิ 2.2 พันล้านบาทใน 4Q24 ลดลง 30.6% YoY แต่หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) และรายการพิเศษจากการแลกหุ้น GRAB กำไรหลักอยู่ที่ 3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY แสดงถึงผลการดำเนินงานที่ยังแข็งแกร่ง แม้ต้องเผชิญกับความท้าทาย SSSG (Same Store Sales Growth) ในประเทศไทยเติบโต 1% เวียดนามลดลง 2% และอิตาลีเติบโต 2%
ถึงแม้กำไรที่รายงานจะถูกกดดันจากผลขาดทุน FX จำนวน 160 ล้านบาท และผลขาดทุนจากการแลกหุ้น GRAB จำนวน 657 ล้านบาท แต่ธุรกิจหลักของ CRC ยังคงเติบโตได้ดี โดยรายได้จากธุรกิจ Fashion เพิ่มขึ้น 6.8% YoY เป็น 20 พันล้านบาท ธุรกิจ Hardline ลดลง 2.1% YoY เป็น 18 พันล้านบาท ในขณะที่ธุรกิจ Food เติบโตอย่างแข็งแกร่ง 11.9% YoY เป็น 24 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 0.3% YoY เป็น 27.4% สาเหตุหลักมาจากการลดลงของอัตรากำไรในธุรกิจ Fashion จากการปรับปรุงร้าน
ปี 2025: เวียดนามเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก
GLOBLEX คาดการณ์ว่าปี 2025 จะเป็นปีที่ท้าทายสำหรับ CRC เนื่องจากเศรษฐกิจไทยยังไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม มองเห็นโอกาสจากการเติบโตของธุรกิจ Food และ Hardline ในเวียดนาม ซึ่งจะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ โดย CRC ตั้งเป้ารายได้ปี 2025 เติบโต 6-10% SSSG เติบโต 1-3% และ GPM ที่ 26.5% บริษัทมีแผนขยายสาขา Tops 10 สาขา Go Wholesale 4 สาขา และ Thai Watsadu 4 สาขา
ปรับลดราคาเป้าหมาย สะท้อนความระมัดระวังต่อ Valuation
GLOBLEX ปรับลดราคาเป้าหมายของ CRC ลงเหลือ 35 บาท จากเดิม 40 บาท โดยอิงจาก P/E ปี 2025 ที่ 22 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยในอดีต 2 ปีของบริษัท การปรับลดราคาเป้าหมายยังสะท้อนถึงมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อ Valuation ของหุ้นกลุ่ม Commerce ท่ามกลางภาวะตลาดหุ้นไทยที่เผชิญกับแรงขายจากนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งส่งผลให้ P/E ของหุ้นกลุ่ม Commerce อาจปรับตัวลงใกล้เคียง 20 เท่าในระยะสั้น
โดยสรุป GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CRC เนื่องจากมองเห็นแนวโน้มการเติบโตของกำไรในระยะยาว แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากปัจจัยภายนอกที่กดดัน Valuation