บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดคำแนะนำ CRC เป็น "Neutral" ชี้ Sentiment ซบเซา ฉุดกำไร
P/E 16.90 YIELD 3.08 ราคา 19.50 (0.00%)
เหตุผลในการปรับลดคำแนะนำ
KGI มองว่า CRC จะเผชิญความท้าทายในการรักษาระดับ Gross Margin เนื่องจาก Sentiment การใช้จ่ายที่ไม่เอื้ออำนวย และสัดส่วนรายได้จากธุรกิจที่มี Margin ต่ำเพิ่มขึ้น จึงปรับลด PER เพื่อสะท้อนสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย
KGI คาดการณ์การเติบโตของยอดขาย 6-10% YoY ในปี 2568F จาก i) SSSG ที่เป็นบวกจากทุกกลุ่มธุรกิจ ii) การขยายสาขา และ iii) New Growth Engine (เช่น การหาแบรนด์ใหม่/รูปแบบใหม่) โดยบริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่ในไทยและเวียดนาม อย่างไรก็ตาม แม้ CRC จะวางแผนเปิดสาขาในรูปแบบ Go! Wholesales (ซึ่งปกติมี Gross Margin ต่ำกว่า) อย่างต่อเนื่องในปี 2568F แต่บริษัทตั้งเป้า Gross Margin จากการขายให้คงที่ YoY ที่ 26.5% จากการจัดประเภทผลิตภัณฑ์ใหม่
นอกจากนี้ KGI ยังได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568F-2569F ลง 3-4% โดยคำนึงถึง i) การเพิ่มขึ้นของรายได้อื่น ๆ 0.1% ต่อการขาย ii) การปรับลด Gross Margin จากการขาย 40bps และ iii) การตัด Equity Income ออกไปเพื่อสะท้อนผลกระทบจากการทำ Share Swap
รายละเอียดการวิเคราะห์และ Valuation
KGI ใช้วิธี Weighted PER ในการประเมินมูลค่า โดยให้ PER ที่ 22.0x สำหรับธุรกิจ Fashion (+1.0 S.D), 26.0x สำหรับธุรกิจ Food (+0.5 S.D) และ 18.0x สำหรับธุรกิจ Hardline (ค่าเฉลี่ย) ทำให้ได้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 35.00 บาท
KGI ระบุถึงความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การแข่งขันที่สูงขึ้น, ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, การเปลี่ยนแปลงความต้องการของลูกค้า, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ, ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
สรุป
KGI ปรับลดคำแนะนำ CRC เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลง สะท้อนความกังวลต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทในสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่าง ๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน