บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AOT เสี่ยงลูกหนี้! บัวหลวงหั่นเป้าเหลือ 42 บาท แนะ "ขาย"
P/E 41.77 YIELD 1.53 ราคา 53.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ความกังวลเรื่องลูกหนี้ AOT
บัวหลวง (BLS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับ Airports of Thailand (AOT) เป็น "ขาย" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 42.00 บาท (จากเดิม 72.00 บาท) เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านลูกหนี้จากการชำระเงินค่าเช่าพื้นที่ดิวตี้ฟรีและเชิงพาณิชย์ที่ล่าช้า ซึ่งอาจนำไปสู่การตั้งสำรองหนี้สูญ
ผลกระทบจากลูกหนี้ค้างชำระ
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ AOT คือ ความกังวลเกี่ยวกับลูกหนี้ค้างชำระจำนวน 5 พันล้านบาทจากผู้ให้บริการดิวตี้ฟรี ซึ่งถูกบันทึกเป็นลูกหนี้การค้าระยะยาว ณ สิ้นเดือนธันวาคม 2567 การเลื่อนชำระหนี้ดังกล่าวทำให้เกิดความเสี่ยงสองประการคือ ความเสี่ยงจากหนี้สูญ และ รายได้จากสัมปทานที่อาจลดลงในอนาคต BLS ได้สะท้อนการตั้งสำรองหนี้สูญจำนวน 5 พันล้านบาทในการปรับประมาณการ
การปรับลดประมาณการและเหตุผล
BLS ปรับลดราคาเป้าหมาย AOT ลงเหลือ 42 บาท โดยสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 20% (จากการตั้งสำรองหนี้สูญ) และการปรับลดประมาณการระยะยาวลง 10% (จากรายได้สัมปทานที่ลดลง, อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ลดลง, และกระแสเงินสดที่ลดลง) คาดว่า ROE จะลดลงเหลือ 14-17% ในช่วงปี 2568-2570 จาก 16-18% ในช่วงปี 2558-2562 ความกดดันจากกำไรและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ PER ลดลงเหลือ 33 เท่าสำหรับปี 2568 และ 27 เท่าตัวสำหรับปี 2569
คำแนะนำเพิ่มเติม
BLS แนะนำให้เปลี่ยนไปลงทุนใน CENTEL และ MINT แทน AOT เนื่องจาก CENTEL คาดว่าจะมีรายได้จากโรงแรมเพิ่มขึ้นในประเทศไทย และ MINT มีต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงจากการชำระหนี้ ซึ่งทั้งสองบริษัทพร้อมที่จะรับกระแสการท่องเที่ยวในช่วงฤดูร้อนของประเทศไทย