บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TOP มอง SBM หนุนผลประกอบการ
P/E 5.52 YIELD 7.72 ราคา 24.60 (2.07%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บล.หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TOP (Thai Oil) โดยให้ราคาเป้าหมาย 31.00 บาท มองความคืบหน้าในการกลับมาใช้งานท่อรับน้ำมันกลางทะเล (SBM) เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้จะเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการ ช่วยลดค่าขนส่งน้ำมัน
รายละเอียดการวิเคราะห์:
หยวนต้าวิเคราะห์ว่า กรมเจ้าท่าอนุมัติให้ TOP กลับมาทดลองใช้งานท่อ SBM ตั้งแต่ต้นเดือน ก.พ. 2025 หลังจากหยุดใช้งานตั้งแต่ ก.ย. 2023 คาดว่าจะกลับมาใช้อย่างเป็นทางการภายใน 3Q25 ซึ่งเร็วกว่าที่ประเมินไว้ การกลับมาใช้งานท่อ SBM จะช่วยลดค่าขนส่งน้ำมัน US$0.5/bbl หรือราว 110 ล้านบาท/เดือน ตั้งแต่เดือนมี.ค. เป็นต้นไป
อย่างไรก็ตาม หยวนต้าให้มุมมองต่อทิศทางอุตสาหกรรมปี 2025 ว่าราคาน้ำมันจะชะลอตัว YoY จาก Supply ที่เพิ่มขึ้นมากกว่า Demand และค่าการกลั่นจะชะลอตัว YoY จาก Crack Spread น้ำมันเบนซินที่ถูกกดดันจากการ Ramp-up กำลังผลิตใหม่ของโรงกลั่น Dangote และต้นทุนน้ำมัน Crude Premium ที่สูงขึ้น
ข้อสังเกต:
แม้ว่าแนวโน้มผลประกอบการ 1Q25 อาจลดลง YoY และไม่เด่น QoQ ตามทิศทาง Spread และ Crude Premium แต่หยวนต้ามองว่าตลาดรับรู้ทิศทางงบ 1Q25 ที่ไม่เด่นไปแล้ว และราคาหุ้นปัจจุบันไม่แพง PBV อยู่ที่ 0.3 เท่า Discount กว่า -2 SD นอกจากนี้ ความคืบหน้าในการเริ่มใช้งาน SBM ถือเป็นปัจจัยบวกใหม่ในระยะสั้น
สรุป:
บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TOP โดยให้ราคาเหมาะสม 31.00 บาท อ้างอิง PBV @ 0.4x (Discount -2.0 SD from 10-Yr Historical Average) แม้ว่าจะมีปัจจัยกดดันจากราคาน้ำมันและค่าการกลั่นที่ชะลอตัว แต่ความคืบหน้าในการกลับมาใช้งานท่อ SBM ถือเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยหนุนผลประกอบการในระยะสั้น