บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS ชี้ BCP ปี 2568 กำไรฟื้น! คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 46 บาท
P/E 23.17 YIELD 2.86 ราคา 36.75 (3.52%)
ประเด็นสำคัญ:
KSS (Krungsri Securities) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BCP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 46.00 บาท มองว่าปี 2568 จะมีปัจจัยเฉพาะตัวหนุนกำไรฟื้นตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของธุรกิจหลักอย่างโรงกลั่นที่ปิดซ่อมลดลง รวมถึงธุรกิจการตลาดที่ขยายสาขาต่อเนื่อง และธุรกิจไฟฟ้าที่คาดว่าจะมีกำลังการผลิตทยอยเปิดดำเนินการ (COD) เพิ่มขึ้น 33%
รายละเอียดผลประกอบการ 4Q24:
กำไรสุทธิ 4Q24 ของ BCP อยู่ที่ 17 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ เนื่องจากมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX loss) ที่สูงกว่าที่คาด หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ราว 799 ล้านบาท ลดลง 33% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ฟื้นตัวจาก 3Q24 ที่ขาดทุน 3,394 ล้านบาท การลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนมาจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน (net stock loss) ที่เพิ่มขึ้น ส่วนการฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเป็นผลมาจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่น้อยลง การปิดซ่อมโรงกลั่นที่ลดลง และปัจจัยฤดูกาลหนุนค่าการกลั่น
ปัจจัยหนุนการเติบโตปี 2568:
KSS คาดการณ์ว่ากำไรของ BCP ในปี 2568 จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีปัจจัยสนับสนุนดังนี้:
1. ธุรกิจโรงกลั่น: คาดว่าจะมีการปิดซ่อมน้อยลงจากที่ไม่มีการปรับปรุงเพื่อรองรับการผลิต Euro5 เหมือนปี 2567 คาดอัตราการใช้กำลังการผลิต (u-rate) อยู่ที่ 94% เทียบกับ 88% ในปี 2567
2. การขนส่งน้ำมันดิบ: เปลี่ยนมาใช้วิธีการขนส่งน้ำมันดิบด้วยเรือขนาดใหญ่ VLCC ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ซึ่งจะช่วยประหยัดค่า freight ได้ราว 0.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล หรือราว 8% ของค่าการกลั่น
3. ธุรกิจไฟฟ้า: มีแรงหนุนจากการทยอยเปิดดำเนินการ (COD) ของโครงการ Monsoon
การปรับประมาณการและคำแนะนำ:
KSS ได้ปรับประมาณการกำไรของ BCP เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 4Q24 รวมถึงการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน BSRC (บริษัท สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง จำกัด (มหาชน)) และปรับลดประมาณการกำไรของ BSRC ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ลดลงเล็กน้อยจาก 46.5 บาท เป็น 46.0 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากธุรกิจหลักอย่างโรงกลั่นอยู่ในช่วงขาขึ้น และมีแรงเสริมจากบริษัทลูกที่เติบโตต่อเนื่องทั้งธุรกิจการตลาดและไฟฟ้า