บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
NER กำไร Q4 โตแรง! Krungsri Securities ชี้เป้า 5.85 บาท พร้อมปันผลสูง 6.1%
P/E 4.92 YIELD 8.18 ราคา 4.40 (0.46%)
ไฮไลท์สำคัญ: NER กำไรปกติ Q4/24 โตสูง รายได้นิวไฮ
Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "Buy" หุ้น NER โดยให้ราคาเป้าหมาย 5.85 บาท มองอัตราปันผลสูงถึง 6.1% กำไรปกติใน Q4/24 ใกล้เคียงคาดการณ์ที่ 484 ล้านบาท (+13% YoY, +119% QoQ) หนุนจากรายได้และราคาขายทำสถิติสูงสุดใหม่ รวมถึงปริมาณการขายที่ดีที่สุดในรอบ 8 ไตรมาส
ผลประกอบการ Q4/24: รายได้และราคาขายทำ New High
NER รายงานกำไรปกติ Q4/24 ที่ 484 ล้านบาท (+13% YoY, +119% QoQ) ใกล้เคียงคาดการณ์ KSS ปัจจัยหนุนหลักมาจาก:
1. รายได้ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 8,934 ล้านบาท (+35% YoY, +45% QoQ) จากปริมาณการขาย 1.36 แสนตัน สูงสุดในรอบ 8 ไตรมาส และราคาขายที่ 66 บาท/กก. ทำจุดสูงสุดใหม่
2. SG&A/Sales ลดลงเหลือ 1.8% (จาก 2.8% ใน Q4/23 และ 2.9% ใน Q3/24) เนื่องจากการขายในประเทศมีสัดส่วนเพิ่มขึ้น ทำให้ค่าใช้จ่ายในการส่งออกลดลง
อย่างไรก็ตาม มี FX loss และ hedging loss รวม 125 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 359 ล้านบาท (-22% YoY ทรงตัว QoQ)
สำหรับปี 2024 NER มีกำไรปกติ 1,673 ล้านบาท (+6% YoY) รายได้เพิ่มขึ้น +10% YoY ราคาขายเฉลี่ย 62.50 บาท/กก. เพิ่มขึ้น +24% YoY ขณะที่ปริมาณการขายลดลงมาอยู่ที่ 4.4 แสนตัน (-12% YoY) และ SG&A/Sales ลดลงจากการขายในประเทศเพิ่มเป็น 75% (จาก 65% ในปี 2023) KSS ประเมินว่าทำให้ค่าใช้จ่ายในการส่งออกลดลง อย่างไรก็ตาม GPM ลดลงเหลือ 10.1% จาก 11.2% เพราะต้นทุนวัตถุดิบราคายางเพิ่มขึ้น
ข้อสังเกต: โมเมนตัมกำไรปกติ Q1/25F ลดลง y-y, q-q
KSS คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรปกติ Q1/25F จะลดลง YoY และ QoQ โดยมีสาเหตุจากต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นในอัตราเร่ง กดดัน GPM และดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มจากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ในช่วงปลายเดือน ธ.ค. 24 นอกจากนี้ คาดว่ากำไรปกติจะลดลง QoQ จากปริมาณการขายที่ลดลงเนื่องจากปัจจัยฤดูกาล
สรุป: คงคำแนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 5.85 บาท
KSS คงประมาณการกำไรปกติปี 2025F ที่ 2,024 ล้านบาท (+21% YoY) จากแนวโน้มปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น โดยบริษัทตั้งเป้าที่ 5 แสนตัน/ปี โดยมองว่า 2H25F จะดีกว่าครึ่งแรกเนื่องจาก Q2 เป็นช่วงปิดกรีดยาง KSS คงคำแนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.85 บาท อิง PER 6.4 เท่า มองว่าเป็นหุ้นปันผลสูง ด้วยอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.1%