บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
INVX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ NER แม้ Upside จำกัด แต่ปันผลเด่น!
P/E 4.76 YIELD 8.45 ราคา 4.26 (1.91%)
ไฮไลท์สำคัญ: INVX วิเคราะห์ NER
INVX ประเมินราคาเป้าหมาย NER ปี 2568 ที่ 5.00 บาท อิง PER 6.0 เท่า แม้ upside จะจำกัด แต่ยังคงแนะนำ "Neutral" เนื่องจากจุดเด่นเรื่องเงินปันผลสูง ล่าสุดประกาศจ่ายปันผลจากกำไร 2H67 หุ้นละ 0.31 บาท (XD 24 เม.ย.) คิดเป็น Div. Yield 6.1% อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงจากนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่อาจกระทบต่ออุปสงค์ยาง
ผลประกอบการปี 2567: กำไรปกติโต แต่ Margin ลด
ปี 2567 NER มีกำไรสุทธิ 1,652 ล้านบาท เติบโต 6.9%YoY แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 1,673 ล้านบาท (+5.7%YoY) ใกล้เคียงกับที่ INVX คาดการณ์ ยอดขายเพิ่มขึ้น 35.3%YoY จากปริมาณขายยาง 1.36 แสนตัน (+7%YoY) และราคาขายยางเฉลี่ย 65.65 บาท/กก. (+27%YoY) อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 8.8% จาก 11.3% ใน 4Q66 เนื่องจากต้นทุนยางเฉลี่ยที่สูงขึ้น
แผนธุรกิจปี 2568: ตั้งเป้ายอดขายโต 26% แต่ Margin ยังกดดัน
ปี 2568 NER ตั้งเป้ายอดขาย 3.45 หมื่นลบ. (+26%YoY) จากปริมาณขายยาง 5 แสนตัน (+14%YoY) และราคาขายยางเฉลี่ย 70-72 บาท/กก. โรงงานใหม่แห่งที่ 3 ในไทย (กำลังผลิต 3.2 แสนตัน) คาดเริ่มสร้างกลางปีนี้ และเปิดเฟสแรกกลางปี 69 ส่วนโรงงานในโกตดิวัวร์ยังรอรัฐบาลอนุมัติ INVX คาด 1Q68 กำไรปกติจะอ่อนตัว QoQ ตามฤดูกาล และทรงตัว YoY เนื่องจาก margin ที่ลดลงและดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น
INVX คาดปี 2568 NER จะมีกำไรปกติ 1,724 ล้านบาท เติบโต 3%YoY จากปริมาณขายและราคาขายยางที่สูงขึ้น แต่มาร์จิ้นจะลดลงตามต้นทุนยางและดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
ความเสี่ยงและ ESG: ราคายางผันผวน, ภัยแล้ง, แต่ ESG เด่น
INVX มองความเสี่ยงสำคัญของ NER คือ ความผันผวนของราคายางพารา, มาตรการภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ, การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก, ภาวะภัยแล้งจากเอลนีโญ, และการแข็งค่าของเงินบาท ด้าน ESG ที่สำคัญคือการแปรรูปยางอาจก่อให้เกิดมลภาวะทางอากาศและน้ำเสีย อย่างไรก็ตาม NER มีการบริหารจัดการกระบวนการผลิตอย่างเป็นระบบและติดตามผลต่อเนื่อง นอกจากนี้ NER ยังให้ความสำคัญกับความยั่งยืน โดยมีเป้าหมาย Carbon Neutrality ปี 2030