บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q4/67 ดีกว่าคาด แต่การเติบโตปี 68 อาจจำกัด

บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (BH) รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 1,903 ล้านบาท (+11%YoY) สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ เนื่องจากรายได้ที่สูงขึ้นและการได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI อย่างไรก็ตาม บล.เอเซีย พลัส (ASPS) ประเมินว่าการเติบโตของกำไรในปี 2568 จะค่อนข้างจำกัด และให้คำแนะนำ "Neutral" แม้จะมี upside จากราคาเป้าหมายที่ประเมินไว้

รายละเอียดผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน

กำไรปี 2567 ของ BH อยู่ที่ 7,775 ล้านบาท (+11%YoY) เป็นผลมาจากการปรับขึ้นค่ารักษาพยาบาล, สิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI, และจำนวนนักท่องเที่ยวตะวันออกกลางที่เข้ามารักษาโรคยากและซับซ้อนในช่วงต้นปี อย่างไรก็ตาม แนวโน้มดังกล่าวเริ่มชะลอตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 นอกจากนี้ สัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติก็ลดลงเล็กน้อยจาก 66.8% ในปี 2566 เหลือ 65.7% ในปี 2567

ASPS คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 1 ปี 2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากเทศกาลรอมฎอนจะอยู่ในช่วงไตรมาสดังกล่าวเต็มไตรมาส นอกจากนี้ การปรับขึ้นค่ารักษาพยาบาลในอนาคตอาจเป็นไปได้ยากขึ้น เนื่องจากโรงพยาบาลอื่น ๆ หันมาใช้กลยุทธ์ด้านราคาเพื่อดึงดูดลูกค้า

ข้อสังเกตและการประเมินมูลค่า

ASPS ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ BH โดยอิงจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมี Terminal Growth ที่ 2.0% ได้ราคาเป้าหมายที่ 230 บาท แม้จะมี upside จากราคาปัจจุบันถึง 25% แต่เนื่องจากการเติบโตที่ลดลง ซึ่งสะท้อนจากค่า P/E ปัจจุบันที่ 19.2 เท่า (ต่ำกว่าช่วงปี 2566 ที่สูงกว่า 30 เท่า) ASPS จึงให้น้ำหนักการลงทุนเพียง "Neutral"

สรุป

BH รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4 ปี 2567 โดยได้แรงหนุนจากสิทธิประโยชน์ทางภาษี อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าการเติบโตในอนาคตอาจถูกจำกัดจากปัจจัยต่าง ๆ เช่น การแข่งขันด้านราคา และผลกระทบจากเทศกาลรอมฎอน ทำให้คงคำแนะนำ "Neutral" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 230 บาท