บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

GLOBLEX ปรับลดราคาเป้าหมาย PTT เหลือ 33 บาท แม้จะคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) เนื่องจากมองว่าผลประกอบการยังไม่น่าตื่นเต้นจากผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงราคาแก๊ส ความต้องการใช้แก๊สที่ต่ำ และส่วนต่างราคา GRM ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังในไตรมาส 4/2567:

PTT รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/2567 ที่ 9.3 พันล้านบาท ลดลง 43% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 72% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ถึง 14% และต่ำกว่าที่ GLOBLEX คาดการณ์ไว้ 12% หากไม่รวมกำไรจากสต็อกน้ำมัน กำไรจากการป้องกันความเสี่ยง และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักจะอยู่ที่ 14.4 พันล้านบาท ลดลง 44% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 57% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

ปัจจัยกดดันผลกำไร:

EBITDA จากธุรกิจก๊าซหลัก ลดลง 5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 15% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้นและการลดลงของปริมาณการขาย GSP นอกจากนี้ ส่วนต่างราคา GRM ยังคงอ่อนแอ

ข้อสังเกตและการปรับลดราคาเป้าหมาย:

GLOBLEX ยังคงคำแนะนำ "ถือ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายจาก 35 บาท เป็น 33 บาท โดยอิงจากการประเมินมูลค่า SoTP (Sum-of-the-Parts) ซึ่งสะท้อนการปรับลดราคาเป้าหมายของ TOP (จาก 41 บาท เป็น 31 บาท) และ IRPC (จาก 1.2 บาท เป็น 1.0 บาท)

สรุป:

แม้ว่า GLOBLEX จะมองว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้วสำหรับ PTT และมีโอกาสจากธุรกิจยาและแบตเตอรี่ แต่ผลประกอบการโดยรวมยังไม่น่าตื่นเต้นและมีปัจจัยกดดันหลายด้าน ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 33 บาท มาจากการประเมินมูลค่าแบบ SoTP โดยพิจารณามูลค่าของธุรกิจหลัก (ก๊าซและน้ำมัน) และมูลค่าของบริษัทลูกและบริษัทร่วม

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อ้างอิงการประเมินมูลค่าแบบ SoTP (Sum-of-the-Parts) โดยพิจารณามูลค่าของธุรกิจหลัก (ก๊าซและน้ำมัน) และมูลค่าของบริษัทลูกและบริษัทร่วม เช่น PTTEP, TOP, PTTGC, IRPC และ OR