บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SPRC โดยให้ราคาเป้าหมาย 8.0 บาท คาดการณ์การฟื้นตัวในปี 2568 จากค่าใช้จ่าย ship-to-ship ที่ลดลงเต็มปี และการปิดซ่อมที่น้อยลง แนวโน้ม 1Q25F สดใสจากการเดินเครื่องเต็มที่ และมีปันผล 2H24 อีกราว 0.15 บาท/หุ้น (yield 3%)

รายละเอียดการวิเคราะห์:

Krungsri Securities มองว่า SPRC จะมีน้ำมันเข้ากลั่นปี 2568 เหนือ 160 KBD (Vs. 159 KBD ในปี 2024) โดย 1Q25TD ยังอยู่ในกรอบ 160-170 KBD แม้ product spread ผันผวน แต่ได้ประโยชน์จากต้นทุนน้ำมันดิบที่ต่ำและการบริหารการขายภายในประเทศ คาดปี 2568 จะไม่มีผลกระทบจากการปิดซ่อมนอกแผนเหมือนปี 2024 และคาดหวังการเปิด SPM เต็มปี รวมถึง synergy ระหว่างธุรกิจโรงกลั่นและค้าน้ำมันจะเป็นแรงหนุนอัตรากำไร

ข้อสังเกต:

ผู้บริหาร SPRC มองว่าการส่งออกน้ำมันของจีนที่ลดลงจะช่วยลดแรงกดดันต่อ product spread และ crude premium ยังอยู่ในระดับต่ำ โดยมองการร่วมมือระหว่างธุรกิจเพื่อ maximize profit Krungsri Securities มองเป้าหมาย crude run 2025F ของ SPRC ที่เหนือ 160 KBD มีความเป็นไปได้ในสภาวะที่ไม่มีการปิดซ่อมนอกแผน และ product spread ในระดับ 4Q24-1Q25TD

สรุปและคำแนะนำ:

Krungsri Securities คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 8.0 บาท/หุ้น คาดระดับกำไรใน 2025-26F ที่ราว 3-4 พันลบ. ยังฟื้นตัว Vs. 2.2 พันลบ. ในปี 2024 และการสร้างกระแสเงินสดยังอยู่ในระดับสูงพร้อมรับการลงทุนและการจ่ายปันผล yield 7-11% โดยมีแรงหนุนจากปันผล 2H24 0.15 บาท/หุ้น (XD 6/3/2025) และแนวโน้มการฟื้นตัว q-q ใน 1Q25F จากไม่มีปิดซ่อมนอกแผน

ความเสี่ยงสำคัญ: ราคาน้ำมันดิบผันผวน, เศรษฐกิจโลกชะลอฉุดค่าการกลั่น, การปิดซ่อมนอกแผน และกฏหมายคุมราคาน้ำมันกระทบอัตรากำไร

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: WACC 8%