บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: SPRC ผลประกอบการ Q4/24 และแนวโน้มปี 2568

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SPRC ด้วยราคาเป้าหมาย 8.20 บาท มองผลประกอบการปี 2568 เติบโต 9% แม้ Q1/25 อาจไม่เด่น YoY และ QoQ จาก Crack Spread ที่ลดลง แต่การเปิดใช้งานท่อ SPM เต็มปีจะช่วยหนุนกำไร

ผลประกอบการ Q4/24 ตามคาด

SPRC ประกาศกำไรสุทธิ Q4/24 ที่ 162 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนใน Q3/24 และ Q4/23 ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 157 ล้านบาท เติบโตสูงจากฐานต่ำ QoQ และพลิกจากขาดทุน YoY แม้อัตราการกลั่นลดลงเล็กน้อย แต่ค่าการกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น US$6/bbl หนุนจาก Crack Spread น้ำมันอากาศยานและดีเซล ส่วนผลประกอบการทั้งปี 2024 พลิกเป็นกำไรสุทธิ 2.2 พันล้านบาท จากการกลับมาเปิดใช้งานท่อรับน้ำมันกลางทะเล (SPM) และปริมาณจำหน่ายน้ำมันที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าประเมินว่าแนวโน้มผลประกอบการ Q1/25 จะลดลง YoY และไม่เด่น QoQ จาก Crack Spread ที่ลดลง โดยเฉพาะน้ำมันเบนซิน เนื่องจากข้อจำกัดการขับขี่ในภูมิภาคตะวันตกช่วงฤดูหนาว และต้นทุนน้ำมันดิบที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 จะอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท เติบโต 9% YoY จากการเปิดใช้งานท่อ SPM เต็มปี ซึ่งจะช่วยลดค่าขนส่ง US$1.5/bbl ตั้งแต่เดือน ก.ค. 2024 และเพิ่มกำไรราว 150-200 ล้านบาท/เดือน

สรุปและคำแนะนำ

หุ้น SPRC ซื้อขายบน PBV 0.6 เท่า (Discount -2.1 SD) ถือว่า Downside จำกัด หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเหมาะสม 8.20 บาท เชิงกลยุทธ์แนะนำทยอยสะสมช่วงหุ้นอ่อนตัว เพื่อคาดหวังการฟื้นตัวของ Crack Spread น้ำมันเบนซินหลังออกจาก Low Season ช่วงปลาย Q1/25 และเข้าสู่ US Driving Season ตั้งแต่เดือน พ.ค. นอกจากนี้ หุ้นยังมีเงินปันผลงวด 2H24 Yield 2.8% ขึ้น XD 6 มี.ค. ซึ่งจะช่วยจำกัด Downside

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: PBV 0.9x (-1.0 SD from Historical Average)