บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PTTGC ปี 2568 สดใส! Krungsri Securities ชี้ Feed Gas หนุน ลดค่าใช้จ่าย ดันกำไรพุ่ง
P/E -100.00 YIELD 2.49 ราคา 20.10 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: คงคำแนะนำ Buy สำหรับ PTTGC
Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 28.0 บาท/หุ้น มองว่าการมีวัตถุดิบเป็น Ethane มากกว่า 1 ใน 3 จะทำให้ PTTGC เป็นหนึ่งในผู้ผลิตปิโตรเคมีที่อยู่รอดได้ในช่วงวงจรฟื้นตัวในระยะยาว ปัจจุบัน PTTGC ซื้อขายที่ PBV ราว 0.3 เท่า ซึ่งต่ำสุดในกลุ่มปิโตรเคมี ในขณะที่ EBITDA ธุรกิจปิโตรเคมีเป็นบวก รองจาก IVL เท่านั้น
ปัจจัยหนุน: Feed Gas เพิ่ม ลดค่าใช้จ่าย
KSS คาดว่าทิศทางอัตรากำไรของ PTTGC จะค่อยๆ ฟื้นตัวในไตรมาส 1 ปี 2568 ถึงปี 2569 จากการได้ Feed Gas ที่ต้นทุนต่ำเข้ามาเพิ่มขึ้น และ Oversupply ทยอยลดลง นอกจากนี้ PTTGC ตั้งเป้าลดค่าใช้จ่าย 42 ล้านเหรียญสหรัฐ ในปี 2568 และ 300 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี ภายในปี 2573 จากการลดค่า Ship to Ship, การบริหารวัตถุดิบ, ลดเงินทุนหมุนเวียน, ลดค่าใช้จ่ายและการลงทุนที่ไม่จำเป็น, การใช้ Infrastructure ร่วมกัน และ Optimize การผลิต
การปรับ Port การผลิตจะช่วยเพิ่มกำไรในปี 2568 ราว 4,600 ล้านบาท โดยมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายคงที่ หลังจากการหยุดผลิตของ PTTAC และ Vencorex (ตั้งเป้าปิด/ขายภายในครึ่งปีแรก 2568) นอกจากนี้ KSS คาดว่าอัตรากำไรโอเลฟินส์จะได้แรงหนุนจากปริมาณ Ethane (Feed Gas) ที่เพิ่มขึ้น 20% ในปี 2568 และในระยะยาวจะมีการลงทุนนำเข้า Ethane เพิ่ม ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในปี 2572
ข้อสังเกต: ความท้าทายในธุรกิจปิโตรเคมี
KSS มองว่าในปี 2568 ธุรกิจปิโตรเคมียังมีความท้าทาย โดยเฉพาะสายโอเลฟินส์ที่มีกำลังการผลิตใหม่เข้ามาต่อเนื่องในช่วงปี 2568-2571 ส่วนสายอะโรเมติกส์กำลังการผลิตใหม่เข้าน้อยลง แต่ Demand นำไปผสม Gasoline ลดลง อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงมุมมองว่า PTTGC จะเป็นหนึ่งในผู้ฟื้นตัวในระยะยาว หลังผ่านช่วง Oversupply ของอุตสาหกรรมปิโตรเคมี
สรุป: โอกาสลงทุนระยะยาว
KSS มีมุมมอง Slightly Positive ต่อข้อมูลในที่ประชุมนักวิเคราะห์ โดยผู้บริหารยังคงแผนกลยุทธ์มุ่งลดค่าใช้จ่าย และ Optimize Asset ในช่วงที่เผชิญสภาวะ Oversupply ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำไรได้อย่างน้อย 4,600 ล้านบาท KSS ยังไม่ให้น้ำหนัก Upside ของโครงการนำเข้า Feed Ethane จากสหรัฐฯ เริ่มปี 2572 (สัญญา 15 ปี) เนื่องจากประโยชน์ของต้นทุนที่ประหยัดได้ยังมีความไม่แน่นอน
KSS ประเมินมูลค่า PTTGC โดยใช้ PBV ที่ 0.5 เท่า ได้ราคาเป้าหมาย 28.0 บาท/หุ้น