บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BGRIM: กรุงศรีคงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 12 บาท มองความเสี่ยงจากภาระหนี้สิน
P/E 18.25 YIELD 3.94 ราคา 10.90 (0.93%)
รายละเอียดการวิเคราะห์: การลดหนี้สินและการขยายกำลังการผลิต
กรุงศรีมองว่าการขายสินทรัพย์ใน 1H25F มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการลดหนี้สิน แม้ว่าผู้บริหารจะวางแผนที่จะรักษาสัดส่วนการถือหุ้นส่วนใหญ่ไว้ก็ตาม การลดหนี้สินมีความจำเป็นต่อการเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงินและสร้าง headroom สำหรับโครงการในอนาคต กรุงศรีมองเห็นผลกระทบเชิงบวกจากการกระจายแหล่งรายได้จากค่าธรรมเนียมการจัดการและการพัฒนาที่สูงขึ้น ในขณะที่รอ CODs และคงประมาณการกำไรปี 2025-26F ไว้
BGRIM ตั้งใจที่จะขายสินทรัพย์ใน 1H25F นอกเหนือจากการจัดการการ rollover หุ้นกู้มูลค่า 5.5 พันล้านบาท และปรับโครงสร้างเงินกู้ผู้ถือหุ้น ผู้บริหารยืนยันว่าจะยังคงควบคุมสินทรัพย์ที่ขายออกไปได้ โดยผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการขายจะช่วยสนับสนุนผลกำไรในอนาคต กรุงศรีเชื่อว่ารายได้จากการขายควรจัดสรรอย่างมีกลยุทธ์เพื่อการลงทุนในอนาคตที่ให้ผลตอบแทนที่ยั่งยืนหรือดีขึ้น เช่น การร่วมลงทุนในโครงการ data center, การขายไฟฟ้าให้กับ data center และการลงทุนด้านพลังงานทั้งในและต่างประเทศ ซึ่งมีความสำคัญต่อการเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นให้สูงสุด
ข้อสังเกต: การเพิ่มความเชื่อมั่นนักลงทุน
บริษัทกำลังกระจายแหล่งรายได้ผ่านบริการจัดการและค่าธรรมเนียมการพัฒนา แม้ว่าค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่าจะเพิ่มขึ้นตามสัดส่วน แต่กรุงศรีคาดว่าจะมีรายได้อื่น ๆ เพิ่มขึ้น 300 ล้านบาทในปี 2025F เมื่อเทียบกับ 420 ล้านบาทในปี 2024
BGRIM กำลังพิจารณาโครงการซื้อหุ้นคืนเพื่อเพิ่มความเชื่อมั่นนักลงทุน หลังจากการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 50% จาก 40% กรุงศรีเชื่อว่าการจัดลำดับความสำคัญของการลดหนี้สินและการลงทุนเชิงกลยุทธ์จะให้มูลค่าระยะยาวที่ดีกว่า เป้าหมาย Net D/E ระยะยาวของบริษัทที่ไม่เกิน 2x (โดยมี covenant ที่ 3x) แสดงให้เห็นถึงการมุ่งเน้นที่การเติบโตและการลงทุนอย่างต่อเนื่อง
สรุป: คงคำแนะนำ "Neutral"
กรุงศรีคงประมาณการกำไรปี 2025-26F และคงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมายที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 12.00 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow)