บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS มอง TAN ระยะสั้นยังไม่น่าสนใจ ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral"
P/E 16.18 YIELD 9.45 ราคา 3.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ปรับลดคำแนะนำ TAN จาก "ซื้อ" เป็น "Neutral"
Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น TAN (Tanachira Retail Corporation) จาก "ซื้อ" เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 5.1 บาท อิงจาก PER ที่ 9 เท่า แม้จะมองว่า TAN มีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวจากอุตสาหกรรมสินค้า Luxury แต่ในระยะสั้นยังมีหลายปัจจัยกดดัน
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรปกติต่ำกว่าคาด
KSS มอง Negative ต่อกำไรปกติของ TAN ในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 51 ล้านบาท ลดลง 33% YoY แต่เพิ่มขึ้น 87% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ 9% และ 11% ตามลำดับ แม้รายได้จะเติบโต 13% YoY และ 18% QoQ จาก SSSG ที่ -1% และการขยายสาขาและแบรนด์ใหม่ 14% แต่ค่าใช้จ่าย SG&A เร่งตัวสูงขึ้นจากการขยายสาขา โดยเฉพาะสาขาในต่างประเทศที่เป็นตัวกดดันกำไรหลัก
ประมาณการและแนวโน้ม: ปรับลดกำไรปี 2568-2569
KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลงเฉลี่ย 18% โดยปรับลดรายได้ลงเฉลี่ย 2% และปรับลด Gross margin ลง 110 และ 140 bps เนื่องจาก i) สภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลง ii) แนวโน้มธุรกิจในต่างประเทศที่ Breakeven ช้ากว่าคาด iii) ภาพรวมธุรกิจ F&B และ Wellness ที่กลับมาขาดทุน นอกจากนี้ KSS คาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 1 ปี 2568 จะลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A ยังคงสูงจากการขยายสาขาและยังต้องใช้เวลาในการ Ramp-up ยอดขาย โดยคาดว่า SSSG ในไตรมาส 1 ปี 2568 ยังคงติดลบ YoY
ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม: รอสัญญาณการฟื้นตัวของ SSSG
KSS มองว่า TAN จะกลับมาน่าสนใจอีกครั้งเมื่อ SSSG กลับมาเติบโตสูงหรือเริ่มเห็นประโยชน์จาก Operating leverage ของการขยายสาขา พร้อมกันนี้ TAN ได้ประกาศ i) จ่ายเงินปันผล 0.33 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend yield 6.7% ii) ซื้อหุ้นคืนภายใต้วงเงินมูลค่า 24 ล้านบาท และไม่เกิน 4 ล้านหุ้น