บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BSRC ขาดทุนหนัก! INVX ชี้ไตรมาส 4 ขาดทุน 1 พันล้าน คงคำแนะนำ NEUTRAL
P/E -100.00 YIELD 1.44 ราคา 5.55 (0.00%)
รายละเอียดผลประกอบการ: ฟื้นตัวตามค่าการกลั่น
ค่าการกลั่นพื้นฐานปรับตัวดีขึ้นจาก US$1.6/bbl ใน 3Q67 มาอยู่ที่ US$4.6/bbl ใน 4Q67 หนุนให้ค่าการกลั่นทางบัญชีฟื้นตัวจาก -US$3.6/bbl ใน 3Q67 มาอยู่ที่ +US$1.5/bbl ใน 4Q67 ปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่นเพิ่มขึ้น 26% QoQ หลังจากการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนใน 3Q67 อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 40% QoQ จากการตัดจำหน่ายทรัพย์สินเพื่อปรับปรุงภาพลักษณ์สถานีบริการและเปลี่ยนระบบ POS ผลประกอบการปี 2567 ขาดทุนสุทธิ 1.7 พันล้านบาท เทียบกับกำไรสุทธิ 780 ล้านบาทในปี 2566
ข้อสังเกต: แนวโน้มกำไรและปัจจัยเสี่ยง
INVX คาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้น QoQ ใน 1Q68 แม้ค่าการกลั่นจะอ่อนตัวลง เนื่องจากใน 4Q67 มีค่าใช้จ่ายพิเศษเกี่ยวกับการปรับปรุงสถานีบริการ นอกจากนี้ ปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่นก็จะเพิ่มขึ้น QoQ เพื่อรองรับยอดขายที่สูงขึ้นที่สถานีบริการของ BCP ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, ความผันผวนของราคาน้ำมัน, การเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก, และโครงสร้างราคาน้ำมันในประเทศ
สรุป: คงราคาเป้าหมายและคำแนะนำ
INVX คงราคาเป้าหมาย BSRC ไว้ที่ 6 บาท โดยอิงกับ PBV (ปี 2568) ที่ 0.7 เท่า หรือระดับ -2SD ของ PBV เฉลี่ย 5 ปี ซึ่งคิดเป็น EV/EBITDA ได้ที่ 6.3 เท่า แม้ว่า INVX จะยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการผนึกกำลังกับ BCP แต่ก็มองว่า valuation ของ BCP ดูน่าสนใจมากกว่า BSRC ที่ระดับปัจจุบัน ดังนั้นจึงคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BSRC