การบินไทยโชว์แกร่งรับมือวิกฤตพลังงาน โบรกฯ มองอนาคตสดใสคงคำแนะนำซื้อ

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) หรือ THAI ยังคงรักษาโมเมนตัมการเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง แม้ต้องเผชิญกับความท้าทายจากราคาเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยบริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนและปรับตัวเชิงกลยุทธ์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ความต้องการเดินทางยังคงอยู่ในระดับสูงและได้รับอานิสงส์จากการปรับลดเส้นทางบินของคู่แข่งในบางภูมิภาค

มุมมองโบรกเกอร์และการวิเคราะห์

บริษัทหลักทรัพย์ KGI ได้ออกบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 24 กันยายน 2569 โดยคงคำแนะนำ Outperform สำหรับหุ้น THAI และกำหนดราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 7.00 บาทต่อหุ้น โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าจาก 6x EV/EBITDA (+1.5 S.D.) ทั้งนี้ KGI คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 19.5 พันล้านบาท (-36.8% YoY) ซึ่งเป็นผลจากจำนวนผู้โดยสารที่เติบโตชะลอตัวลงและต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้น แต่คาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิในปี 2570 จะปรับตัวดีขึ้นสู่ 23.0 พันล้านบาท (+17.7% YoY) จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ต่อหัวผู้โดยสารและการบริหารจัดการต้นทุนน้ำมันที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

จากการประเมินพบว่า THAI มีความยืดหยุ่นสูงในการบริหารจัดการต้นทุนน้ำมันผ่านนโยบาย Fuel Hedging ที่สัดส่วน 40-50% ของความต้องการใช้เชื้อเพลิง รวมถึงการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมน้ำมัน (Fuel Surcharge) เพื่อผลักภาระต้นทุนบางส่วนไปยังผู้โดยสาร นอกจากนี้ บริษัทยังมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งด้วย เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดประมาณ 7 หมื่นล้านบาท ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องได้เป็นอย่างดี ในส่วนของยอดจองตั๋วล่วงหน้าไตรมาส 3/2569 พบว่ามีการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน โดยเฉพาะเส้นทางยุโรปที่มีอัตราการบรรทุกผู้โดยสาร (Cabin Factor) สูงถึง 85%

สรุปภาพรวมการลงทุน

ในระยะยาว KGI มีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ THAI เนื่องจากบริษัทมีการปรับกลยุทธ์การขายผ่านช่องทางดิจิทัล (OTA) มากขึ้น และมีการบริหารจัดการฝูงบินที่ทันสมัยเพื่อลดการใช้เชื้อเพลิง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงจากราคาพลังงานโลกที่อาจผันผวนจากความขัดแย้งระหว่างประเทศ รวมถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อของผู้โดยสารในอนาคต