บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TQM กำไร 4Q67 ดิ่ง! INVX หั่นเป้าเหลือ 18 บาท ชี้รายได้-มาร์จิ้นต่ำกว่าคาด
P/E 10.97 YIELD 6.41 ราคา 14.90 (6.43%)
ไฮไลท์สำคัญ: INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย TQM
INVX ปรับลดราคาเป้าหมายของ TQM ลงเหลือ 18 บาท จากเดิม 28 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "NEUTRAL" หลังผลประกอบการ 4Q67 ต่ำกว่าคาดในทุกด้าน โดยมีสาเหตุจากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่อ่อนแอลง อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อรายได้ที่สูงขึ้น
ผลประกอบการ 4Q67: ต่ำกว่าคาดในทุกด้าน
TQM รายงานกำไรสุทธิ 4Q67 ที่ 177 ล้านบาท ลดลง 19% YoY และ 17% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ 23% สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดและมาร์จิ้นที่ลดลง รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการลดลง 1% YoY และ 5% QoQ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 680 bps YoY และ 359 bps QoQ มาอยู่ที่ 48.37% นอกจากนี้ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อรายได้เพิ่มขึ้น 305 bps YoY และ 148 bps QoQ มาอยู่ที่ 24.03%
ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง
INVX ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ของ TQM ลดลง 7% เนื่องจากการปรับประมาณการการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นลดลง โดยปัจจุบันคาดว่ากำไรปี 2568 จะเติบโต 11% INVX ปรับลดประมาณการการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการลงจาก 9% มาอยู่ที่ 6% เพื่อสะท้อนแนวโน้มที่ GDP จะเติบโตช้ากว่าคาด แม้ว่า TQM จะวางแผนรุกตลาดประกันชีวิตรายบุคคล โดยตั้งเป้าทำยอดเบี้ยประกันชีวิตรายบุคคล 2 พันล้านบาท ในปี 2568 ซึ่งอาจสร้างรายได้เพิ่มเติมประมาณ 800 ล้านบาท แต่ INVX ยังคงประมาณการรายได้จากส่วนนี้ไว้อย่างระมัดระวัง
คงคำแนะนำ NEUTRAL แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลง
INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ TQM แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 28 บาท มาอยู่ที่ 18 บาท (อ้างอิง PBV 3.4 เท่า หรือ PE 12 เท่า สำหรับปี 2568) ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ยอดเบี้ยประกันที่อาจได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึงและยอดขายรถยนต์ที่ชะลอตัวลง อัตราค่าคอมมิชชั่นที่มีแนวโน้มปรับตัวลดลง และความเสี่ยง ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม