BAM คาดผลเรียกเก็บครึ่งปีหลัง 2569 ฟื้นตัวแรงหนุนจากดีลขนาดกลาง

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทบริหารสินทรัพย์กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) หรือ BAM เตรียมรับอานิสงส์จากผลเรียกเก็บเงินสดที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 (2H26F) โดยได้รับแรงหนุนจากดีลขนาดกลาง 4 รายการ และโอกาสจากดีลขนาดใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติม นอกจากนี้ บริษัทยังเดินหน้าจัดตั้งบริษัทบริหารสินทรัพย์ร่วมทุน (JVAMC) เพิ่มอีก 3 แห่ง เพื่อสร้างการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะกลาง

มุมมองและคำแนะนำจากโบรกเกอร์

บริษัทหลักทรัพย์ InnovestX (INVX) คงคำแนะนำ NEUTRAL โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2567 ที่ 7 บาทต่อหุ้น (อิงวิธี DDM) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่แข็งแกร่งถึง 7% ทั้งนี้ INVX คาดการณ์กำไรปี 2569 ไว้ที่ 1.6 พันล้านบาท (-11% YoY) เนื่องจากฐานกำไรปี 2568 อยู่ในระดับสูงผิดปกติ อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรใน 2H26F จะเติบโตโดดเด่นถึง 140% HoH และ 281% YoY จากการเร่งตัวของผลเรียกเก็บเงินสดที่คาดว่าจะแตะระดับ 5-6 พันล้านบาทต่อไตรมาสในช่วง 3Q26 และ 4Q26

ข้อสังเกตและปัจจัยท้าทาย

แม้จะมีแนวโน้มการเติบโตที่ดี แต่การสร้างกำไรให้ยั่งยืนที่ระดับ 1.8-2 พันล้านบาทต่อปีตามเป้าหมายของบริษัทถือเป็นเรื่องที่ ท้าทาย ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยและแรงกดดันจากเงินเฟ้อ โดยปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ ความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินสด หากเศรษฐกิจชะลอตัว รวมถึงอุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อาจลดลง และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ในตลาด อย่างไรก็ตาม บริษัทมีจุดแข็งจากการลดต้นทุนทางการเงินและ Credit Cost ที่คาดว่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากการปรับนโยบายบัญชี

บทสรุปการลงทุน

BAM ยังคงสถานะเป็นผู้นำในธุรกิจบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ โดยมีกลยุทธ์การปรับรูปแบบธุรกิจเพื่อลดการพึ่งพาดีลขนาดใหญ่เพียงอย่างเดียว และหันไปเน้นการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก JVAMC ให้มากขึ้น (เป้าหมาย 400-500 ล้านบาทต่อปี) สำหรับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนจากเงินปันผล BAM ถือเป็นทางเลือกที่น่าสนใจด้วยคาดการณ์การจ่ายเงินปันผลที่มั่นคง โดยบริษัทมีแผนเริ่มจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในปี 2570 เป็นต้นไป