CAZ Q2/2569: กำไรสุทธิพุ่ง 66.7% รับแรงหนุนรายได้ EPC-บริหารต้นทุน

รายได้ EPC ฟื้นตัว-ค่าใช้จ่ายพิเศษลดหนุนกำไรสุทธิ CAZ Q2/2569 โตแรง 66.7%

บริษัท ซี เอ แซด (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ CAZ รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2569 มีรายได้จากการบริการรวม 847.90 ล้านบาท ลดลง 10.79% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่พุ่งสูงถึง 43.94 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 65.21% หรือ 66.72% เมื่อเทียบกับไตรมาส 2 ปี 2568 ที่มีกำไรสุทธิ 26.60 ล้านบาท โดยปัจจัยหลักมาจากการรับรู้รายได้งานก่อสร้างแบบครบวงจร (EPC) ที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการบริหารและต้นทุนทางการเงินที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

Highlight สำคัญ

• กำไรสุทธิพุ่ง 66.72%: กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 43.94 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 26.59 ล้านบาทในปีก่อน
• รายได้ EPC Service เติบโตโดดเด่น: รายได้จากงานให้บริการรับเหมาก่อสร้างแบบครบวงจร (EPC Service) เพิ่มขึ้น 341.97% หรือ 632.95 ล้านบาท
• ค่าใช้จ่ายบริหารลดลง 50.38%: ลดลง 30.40 ล้านบาท จากการไม่มีรายการเบี้ยปรับภาษีอากร
• Backlog แตะ 9,704.17 ล้านบาท: เป็นสัญญาณที่ดีสำหรับรายได้ในอนาคต
• รายได้รวมลดลง 10.79%: รายได้จากการบริการรวมอยู่ที่ 847.90 ล้านบาท ลดลงจาก 950.46 ล้านบาทในปีก่อน

ภาพรวมผลประกอบการ

ในไตรมาส 2 ปี 2569 CAZ มีรายได้จากการบริการรวม 847.90 ล้านบาท ลดลง 10.79% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากโครงการก่อสร้างบางโครงการอยู่ในช่วงปลายสัญญาและโครงการที่เพิ่งเซ็นสัญญาในปี 2568 ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการก่อสร้าง ทำให้ปริมาณงานที่รับรู้รายได้ไม่มากนัก อย่างไรก็ตาม กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 77.07 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้น 9.09% ซึ่งลดลงจาก 11.36% ในปีก่อน เนื่องจากโครงการ EPC บางโครงการมีการรับรู้รายได้และต้นทุนตามหลักการโอนการควบคุมสินค้าหรือบริการ ทำให้ต้นทุนบางส่วนถูกบันทึกในงวดนี้ ส่งผลต่ออัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง

แม้ว่ากำไรขั้นต้นจะลดลง แต่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่กลับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 65.21% มาอยู่ที่ 43.94 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิ 5.15% เพิ่มขึ้นจาก 2.80% ในปีก่อน ปัจจัยหลักมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายในการบริหารถึง 50.38% และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง 28.90%

สำหรับงวด 6 เดือนแรกของปี 2569 รายได้จากการบริการรวมอยู่ที่ 1,838.92 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.64% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ 82.72 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25.00%

โอกาส

• Backlog สูง: การมีงานโครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้างและยังไม่รับรู้รายได้ (Backlog) สูงถึง 9,704.17 ล้านบาท ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569 เป็นปัจจัยบวกสำคัญที่จะสนับสนุนรายได้ในอนาคต
• การรับรู้รายได้ EPC: การปรับปรุงการรับรู้รายได้ในส่วนของ EPC Service สะท้อนถึงการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในโครงการประเภทนี้
• รายได้อื่นจากการขายสินทรัพย์: การมีรายได้อื่นจากการจำหน่ายเศษโลหะ เครื่องจักร และวัสดุที่ไม่ได้ใช้งาน เป็นการสร้างรายได้เสริม

ความเสี่ยง

• การลดลงของรายได้รวม: แม้กำไรสุทธิจะเติบโต แต่การที่รายได้รวมลดลง 10.79% ในไตรมาสนี้ เป็นสัญญาณที่ต้องจับตาว่าจะเป็นแนวโน้มต่อเนื่องหรือไม่
• อัตรากำไรขั้นต้นลดลง: อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจาก 11.36% เป็น 9.09% อาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรในระยะยาว หากไม่สามารถบริหารจัดการต้นทุนโครงการได้อย่างมีประสิทธิภาพ
• การพึ่งพิงโครงการ EPC: การที่รายได้ EPC Service เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ อาจบ่งชี้ถึงการพึ่งพิงรายได้จากโครงการประเภทนี้ ซึ่งมีความเสี่ยงด้านการแข่งขันและต้นทุน
• หนี้สินที่เกิดจากสัญญาก่อสร้าง: หนี้สินที่เกิดจากสัญญาก่อสร้างเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะเงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง ซึ่งต้องติดตามการส่งมอบงานและรับรู้รายได้ที่สอดคล้องกัน

สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ

• แนวโน้มการรับรู้รายได้ EPC: ติดตามการรับรู้รายได้จากโครงการ EPC ว่าจะสามารถรักษาโมเมนตัมการเติบโตได้ต่อเนื่องหรือไม่
• การบริหารจัดการต้นทุนโครงการ: จับตาอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการต่างๆ ว่าจะสามารถปรับตัวดีขึ้นได้หรือไม่
• การบริหารจัดการ Backlog: ติดตามความคืบหน้าของโครงการใน Backlog และการเซ็นสัญญาโครงการใหม่ๆ เพื่อทดแทนงานที่ทยอยแล้วเสร็จ
• การบริหารกระแสเงินสด: ตรวจสอบการบริหารจัดการเงินสดจากการดำเนินงาน โดยเฉพาะการรับชำระเงินจากลูกหนี้และการบริหารเงินรับล่วงหน้า
• การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนทางการเงิน: ติดตามต้นทุนทางการเงินที่อาจเปลี่ยนแปลงตามสภาวะตลาดและนโยบายการกู้ยืมของบริษัท

รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง)

ในส่วนของธุรกิจก่อสร้าง CAZ มีรายได้จากการบริการรวม 847.90 ล้านบาท ลดลง 10.79% YoY โดยมีรายได้หลักมาจากงานให้บริการรับเหมาก่อสร้างแบบครบวงจร (EPC Service) ที่ 818.04 ล้านบาท ซึ่งเติบโตอย่างก้าวกระโดด 341.97% YoY จากการปรับปรุงการรับรู้รายได้ ในขณะที่งานติดตั้งโครงสร้างและระบบ (SMP E&I Service) ลดลงอย่างมากถึง 95.96% YoY สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของประเภทงานที่รับรู้รายได้

อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมลดลงจาก 11.36% เป็น 9.09% เนื่องจากโครงการ EPC บางโครงการมีการรับรู้รายได้และต้นทุนตามหลักการโอนการควบคุมสินค้าหรือบริการ ซึ่งอาจส่งผลให้ต้นทุนบางส่วนถูกบันทึกในงวดนี้

อย่างไรก็ตาม บริษัทมี Backlog อยู่ระหว่างก่อสร้างและยังไม่รับรู้รายได้สูงถึง 9,704.17 ล้านบาท ซึ่งเป็นปัจจัยบวกสำหรับรายได้ในอนาคต

ฐานะการเงินและกระแสเงินสด

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569 CAZ มีสินทรัพย์รวม 2,562.21 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 49.26% จากสิ้นปี 2568 โดยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 1,330.38 ล้านบาท จากการรับชำระเงินล่วงหน้าค่าก่อสร้างโครงการหนึ่ง

หนี้สินรวมอยู่ที่ 1,973.75 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 61.66% จากสิ้นปี 2568 โดยหนี้สินที่เกิดจากสัญญาก่อสร้างเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 834.74 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นเงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง 946.97 ล้านบาท ซึ่งเป็นเงินที่ได้รับตามเงื่อนไขสัญญา

ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 18.30% มาอยู่ที่ 585.46 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการบันทึกกำไรเบ็ดเสร็จรวมของกลุ่มบริษัท

สรุปท้าย

CAZ ในไตรมาส 2 ปี 2569 สามารถพลิกกลับมามีกำไรสุทธิเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 66.72% โดยมีหัวใจสำคัญมาจากการฟื้นตัวของรายได้ EPC Service และการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม การลดลงของรายได้รวมและอัตรากำไรขั้นต้นยังคงเป็นประเด็นที่ต้องจับตา ขณะที่ Backlog จำนวนมากเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับโอกาสในการเติบโตในอนาคต นักลงทุนควรติดตามความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนโครงการและการรับรู้รายได้ในระยะต่อไปอย่างใกล้ชิด