จับตา SHR พลิกขาดทุนจากพิษสงคราม ก่อนลุ้นฟื้นตัวปี 2570

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ได้ออกบทวิเคราะห์หุ้น SHR โดยเริ่มต้นให้คำแนะนำ Neutral พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายปี 2570 (TP27F) ไว้ที่ 1.60 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 7.7 เท่า (เทียบเท่า -0.5SD) ซึ่งสะท้อนถึงความท้าทายจากสถานการณ์ภายนอกที่กดดันผลประกอบการในระยะสั้น

วิเคราะห์สถานการณ์และผลประกอบการ

ผลการดำเนินงานในไตรมาส 2/2569 (2Q26F) คาดว่าจะได้รับผลกระทบหนักที่สุดจากภาวะสงคราม ส่งผลให้บริษัทพลิกเป็น ขาดทุนปกติ -69 ล้านบาท จากที่เคยมีกำไรในปีก่อนหน้า โดยมีสาเหตุหลักจากการหดตัวของ RevPar ในทุกทำเล โดยเฉพาะที่มัลดีฟส์ที่หดตัวถึง -14% y-y ขณะที่ภาพรวมปี 2569 คาดว่าจะมีกำไรปกติอยู่ที่ 377 ล้านบาท ลดลง -25% y-y อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มองว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และคาดการณ์ว่าในปี 2570 กำไรปกติจะ ฟื้นตัวเติบโตขึ้น +18% y-y สู่ระดับ 444 ล้านบาท

ข้อสังเกตและกลยุทธ์การบริหาร

ปัจจุบัน SHR กำลังเร่งปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอโรงแรมในสหราชอาณาจักร (UK) ด้วยการขายโรงแรมบางส่วน (15 จาก 22 แห่ง) เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารสินทรัพย์และลดความเสี่ยงจากการลงทุนในช่วงที่สถานการณ์โลกมีความไม่แน่นอนสูง นอกจากนี้ บริษัทยังเน้นกลยุทธ์การปรับปรุง (Renovate) โรงแรมเดิมที่มีอยู่เพื่อสร้างการเติบโตจากสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพสูงสุด แทนการลงทุนขยายพอร์ตเพิ่มในขณะนี้

ส่วนสรุป

แม้ในระยะสั้น SHR จะเผชิญกับแรงกดดันจากปัจจัยภายนอกที่ฉุดกำไรให้ลดลง แต่ด้วยแผนการปรับโครงสร้างสินทรัพย์ที่ชัดเจนและการคาดการณ์การฟื้นตัวของกำไรในปี 2570 ทำให้ KSS ยังคงมุมมองที่เป็นกลาง โดยนักลงทุนควรติดตามการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมท่องเที่ยวและผลลัพธ์จากการปรับพอร์ตโรงแรมใน UK อย่างใกล้ชิด