ASW ส่องอนาคตสดใส กำไรโตกระโดดรับทรัพย์โครงการใหม่

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์เริ่มต้นให้คำแนะนำ BUY หุ้น ASW โดยกำหนดราคาเป้าหมายปี 2026F ไว้ที่ 11.0 บาท ด้วยวิธีการประเมินมูลค่าแบบ PER multiple ที่ 6.0 เท่า ซึ่งมองว่ามีความสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับแนวโน้มการเติบโตของกำไรสุทธิที่คาดว่าจะทำ New High ต่อเนื่อง โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) สูงถึง 20% ในช่วงปี 2026-2028F

เนื้อหาการวิเคราะห์

ปัจจัยบวกสำคัญมาจากการรับรู้รายได้ของโครงการใหม่ที่จะทยอยเสร็จและโอนกรรมสิทธิ์มูลค่ารวมสูงถึง 65.2 พันล้านบาท โดยมี Backlog รอโอนสูงถึง 38.0 พันล้านบาท ซึ่งครอบคลุมเป้าหมายการโอนแล้วกว่า 81% โดยเฉพาะโครงการในภูเก็ตภายใต้แบรนด์ TITLE ที่มีกลุ่มลูกค้าต่างชาติเป็นหลักและมีการวางเงินดาวน์สูงถึง 75% ทำให้ความเสี่ยงในการยกเลิกสัญญา (Cancel) ต่ำมาก นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนขยายพอร์ตรายได้ประจำ (Recurring Income) ผ่านธุรกิจโรงแรมที่จะเริ่มเปิดดำเนินการในปี 2027F เป็นต้นไป ซึ่งจะเป็น Upside เพิ่มเติมในอนาคต

ข้อสังเกตและสถานะทางการเงิน

ในส่วนของประสิทธิภาพการทำกำไร คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะอยู่ในระดับสูงที่ 43-44% และอัตรากำไรสุทธิ (NPM) ที่ 12-13% ซึ่งแข็งแกร่งกว่ากลุ่มอสังหาริมทรัพย์ทั่วไป สำหรับสถานะทางการเงิน บริษัทมีการบริหารจัดการหนี้สินที่ดีขึ้น โดยคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน (Net IBD/E) จะปรับตัวลดลงจาก 1.51 เท่าในปี 2025 เหลือ 1.17 เท่าในปี 2028F สะท้อนถึงฐานะทางการเงินที่มั่นคงขึ้น สอดคล้องกับการปรับเพิ่ม Credit Rating เป็นระดับ BBB/Stable โดย TRIS Rating อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและการแข่งขันในตลาดคอนโดมิเนียมที่อาจส่งผลต่อการระบายสต็อกสินค้า

สรุปภาพรวมการลงทุน

ASW ถือเป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุนด้วย Valuation ที่ไม่แพง โดยซื้อขายที่ PER ปี 2026F เพียง 4.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและกลุ่มอุตสาหกรรม พร้อมคาดการณ์ Dividend Yield สูงถึง 9.4% ในปี 2026F ถือเป็นโอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุนที่มองหาการเติบโตของกำไรควบคู่ไปกับผลตอบแทนจากเงินปันผลที่โดดเด่น