จับตา SHR ไตรมาส 2/69 คาดขาดทุนหนักจากผลกระทบความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ไฮไลท์สำคัญ

โบรกเกอร์ KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น S Hotels and Resorts (SHR) ขึ้นเป็น "Neutral" จากเดิม "Underperform" พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2570 ขึ้นเป็น 1.80 บาท จากเดิม 1.50 บาท โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าหุ้นด้วยอัตราส่วน 6x 2027F EV/EBITDA แม้ว่าผลประกอบการในระยะสั้นจะยังคงเผชิญกับแรงกดดัน แต่คาดว่าไตรมาส 2/69 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี ก่อนจะเริ่มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ไตรมาส 3/69 เป็นต้นไป

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

KGI คาดการณ์ว่า SHR จะรายงานผลขาดทุนหลักในไตรมาส 2/69 อยู่ที่ 79 ล้านบาท เทียบกับกำไรหลัก 259 ล้านบาทในไตรมาส 1/69 และ 11 ล้านบาทในไตรมาส 2/68 สาเหตุหลักมาจาก การดำเนินงานโรงแรมในมัลดีฟส์ที่อ่อนแอลงอย่างมากจากผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ส่งผลให้รายได้รวมคาดว่าจะลดลง 8% YoY และ 16% QoQ มาอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท นอกจากนี้ อัตรากำไร EBITDA คาดว่าจะลดลงเหลือ 18.0% เนื่องจากต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น โดยเฉพาะค่าพลังงานในมัลดีฟส์ อย่างไรก็ตาม ภาระดอกเบี้ยจ่ายคาดว่าจะลดลง 14% YoY จากการรีไฟแนนซ์หนี้ ซึ่งช่วยบรรเทาผลกระทบจากการดำเนินงานได้บางส่วน

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

นักวิเคราะห์ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 ลง 18% และ 14% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้มการดำเนินงานที่อ่อนแอกว่าคาด โดยคาดว่ากำไรปี 2569 จะอยู่ที่ 492 ล้านบาท (-21% YoY) ทั้งนี้ ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องจับตาคือ ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่อาจยืดเยื้อ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทางทั่วโลกและต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทมีจุดแข็งจากการฟื้นตัวของอุปสงค์การท่องเที่ยว การเพิ่มขึ้นของจำนวนเที่ยวบิน และการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงาน (Operating Leverage) ที่จะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของกำไรในครึ่งปีหลัง

ส่วนสรุป

แม้ไตรมาส 2/69 จะเป็นช่วงที่ผลประกอบการต่ำที่สุดของปี แต่ KGI มองว่าสถานการณ์กำลังผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยคาดว่าผลการดำเนินงานจะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 3/69 เป็นต้นไป จากการฟื้นตัวของ RevPAR ในตลาดหลัก ทั้งในประเทศไทยโดยเฉพาะช่วงไฮซีซั่นที่สมุย การฟื้นตัวตามฤดูกาลในสหราชอาณาจักร และอัตราการเข้าพักในมัลดีฟส์ที่ปรับตัวดีขึ้นจากการกลับมาของเที่ยวบิน นักลงทุนควรติดตามการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวอย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินทิศทางกำไรในอนาคต