SISB ลุ้นฟื้นตัวครึ่งปีหลัง หลังไตรมาส 2 ชะลอตัวจากปัจจัยฤดูกาล

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น SISB โดยยังคงคำแนะนำ "Buy" พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายที่ 15.00 บาท โดยประเมินด้วยวิธี DCF (WACC 9.3%) แม้คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/2569 จะชะลอตัวลง แต่ยังคงมองว่าเป็นหุ้นกลุ่ม Defensive ที่น่าสนใจจากกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอและการขยายตัวของฐานนักเรียนในตลาดระดับกลาง

วิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 2/2569

KSS คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 200 ล้านบาท ลดลง 11% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 7% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีสาเหตุหลักจากจำนวนนักเรียนที่ฟื้นตัวช้าอยู่ที่ 4,595 คน รวมถึงรายได้กิจกรรมเสริมที่ลดลงในช่วงปลายภาคเรียน นอกจากนี้ยังมีแรงกดดันจาก Operating leverage เชิงลบ เนื่องจากต้นทุนส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายคงที่ (Fixed cost) และมีค่าเสื่อมราคาจากการขยายสาขาประชาอุทิศเฟส 3 ส่งผลให้ Gross margin และ EBITDA margin ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 51.1% และ 41.0% ตามลำดับ

ข้อสังเกตและแนวโน้มการเติบโต

นักวิเคราะห์มองว่าความกังวลในระยะสั้นได้สะท้อนไปในราคาหุ้นแล้ว โดยปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ Forward PE ปี 2569 เพียง 10 เท่า ซึ่งเทียบเท่ากับ -2.0SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง ทั้งนี้คาดการณ์ว่า โมเมนตัมในครึ่งปีหลัง (2H26F) จะฟื้นตัวอย่างชัดเจน จากการเปิดภาคเรียนใหม่และการเลื่อนชั้นเรียนของนักเรียนเดิม ซึ่งจะช่วยหนุนค่าเทอมเฉลี่ยให้ปรับตัวสูงขึ้นตามโครงสร้างค่าเทอมใหม่ รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพจากโครงสร้างต้นทุนคงที่ที่มีศักยภาพในการควบคุมได้ดี

สรุปภาพรวมการลงทุน

ในภาพรวมปี 2569 KSS คาดการณ์กำไรปกติไว้ที่ 882 ล้านบาท โดย SISB ยังคงเป็นทางเลือกการลงทุนที่ปลอดภัย (Defensive Play) แม้ผลงานไตรมาส 2 จะอ่อนตัวลงตามปัจจัยฤดูกาล แต่ด้วยศักยภาพในการเติบโตของฐานนักเรียนและกระแสเงินสดที่มั่นคง ทำให้ราคาเป้าหมายที่ 15 บาท ยังคงมี Upside สูงถึง 56% จากราคาปิดล่าสุดที่ 9.60 บาท นักลงทุนจึงควรจับตาการประกาศงบการเงินอย่างเป็นทางการในวันที่ 13 สิงหาคม 2569 นี้