KGI มอง QH ยังคงเผชิญความท้าทายจากยอดขายอสังหาฯ แนวราบที่ชะลอตัว

ยอดพรีเซลครึ่งปีแรกโตจากคอนโด แต่แนวราบยังซบเซา

โบรกเกอร์ KGI รายงานภาพรวมผลการดำเนินงานของ QH ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 โดยคาดการณ์ยอดพรีเซลรวมอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท เติบโต 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งได้รับแรงหนุนหลักจากยอดขายคอนโดมิเนียมที่พุ่งสูงขึ้นถึง 137% จากการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายเชิงรุก อย่างไรก็ตาม ในส่วนของอสังหาริมทรัพย์แนวราบยังคงมีภาวะซบเซา โดยคาดว่าจะมียอดขายลดลง 11% เมื่อเทียบกับปีก่อน สะท้อนถึงสภาวะตลาดที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

วิเคราะห์กำไรไตรมาส 2 และการปรับประมาณการทั้งปี

สำหรับไตรมาส 2/2569 คาดว่า QH จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 392 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่หากเทียบรายไตรมาสจะลดลง 15% เนื่องจากรายได้จากธุรกิจโรงแรมและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลงตามฤดูกาล ทั้งนี้ KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลงเล็กน้อย โดยคาดการณ์กำไรสุทธิไว้ที่ 1.7 พันล้านบาท ลดลง 1.8% จากปีก่อน เนื่องจากยอดขายอสังหาฯ แนวราบและรายได้จากธุรกิจโรงแรมฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้จากปัจจัยความตึงเครียดในตะวันออกกลาง

ข้อสังเกตด้านการดำเนินงานและสถานะการเงิน

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า แม้บริษัทจะพยายามกระตุ้นยอดขายด้วยการให้ส่วนลดที่ค่อนข้างสูง แต่ยังส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการที่อยู่อาศัยยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่า 25% นอกจากนี้ โครงสร้างรายได้ของ QH ยังคงพึ่งพาผลกำไรจากบริษัทร่วมเป็นหลัก ในขณะที่ธุรกิจหลัก (Core Business) ยังคงเผชิญความท้าทาย ทั้งนี้บริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการที่อยู่อาศัยใหม่มูลค่า 1.4 พันล้านบาทในช่วงครึ่งปีหลัง เพื่อพยายามประคองยอดขายให้เป็นไปตามเป้าหมาย

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ "Underperform" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.15 บาทต่อหุ้น โดยให้เหตุผลว่ามูลค่าของบริษัทในปัจจุบันยังคงขับเคลื่อนด้วยพอร์ตการลงทุนเป็นหลักมากกว่าการเติบโตจากธุรกิจหลัก ซึ่งนักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงจากสภาวะเศรษฐกิจ มาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นจากปัญหาหนี้ครัวเรือน และผลกระทบจากการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำที่อาจกดดันต้นทุนในอนาคต