จับตา SAMART ลุ้นฟื้นตัวแกร่งครึ่งปีหลังพร้อมโอกาส Re-rating หุ้น
ไฮไลท์สำคัญ
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์หุ้น SAMART โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เท่ากับ 8.70 บาท อิงค่า PER 12 เท่า แม้คาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 125 ล้านบาท (-23% QoQ, -18% YoY) เนื่องจากโครงการส่วนใหญ่เพิ่งลงนามในช่วงปลายไตรมาส แต่เชื่อมั่นว่าภาพรวมการเติบโตจะเร่งตัวขึ้นอย่างชัดเจนในครึ่งปีหลัง (2H26) จากการทยอยรับรู้รายได้ของ Backlog ที่แข็งแกร่ง
เจาะลึกผลประกอบการและปัจจัยหนุน
สำหรับผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ที่อ่อนตัวลงมีสาเหตุหลักจากรายได้ของ SAMTEL ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ และ SAV ที่ได้รับผลกระทบชั่วคราวจากสถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลางซึ่งกดดันปริมาณเที่ยวบิน อย่างไรก็ตาม ผลบวก เริ่มปรากฏชัดขึ้นในช่วงปลายเดือนมิถุนายนที่ปริมาณเที่ยวบินฟื้นตัวกลับมาที่ 90% ของระดับปกติ ประกอบกับมาตรการ Free Visa ของกัมพูชาจะเป็นแรงหนุนสำคัญ ทั้งนี้บริษัทมี Backlog ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 สูงถึง 1.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะเป็นเครื่องยนต์หลักในการขับเคลื่อนกำไรในช่วงครึ่งปีหลังให้เติบโตทั้ง HoH และ YoY โดยคาดการณ์กำไรปกติทั้งปี 2569 ไว้ที่ 730 ล้านบาท (+7% YoY)
ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน
นักวิเคราะห์มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 เพียง 7.7 เท่า ถือว่า ไม่แพง เมื่อเทียบกับกลุ่มรับเหมางานไอทีภาครัฐที่ซื้อขายกันในระดับ PER 14-15 เท่า สะท้อนสถานะความเป็นหุ้น Laggard Play ที่น่าสนใจ นอกจากนี้ยังมีโอกาสเติบโตในระยะยาวจากโครงการ Smart Meter ที่มีมูลค่าตลาดรวมระดับหมื่นล้านบาทในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า ซึ่ง SAMART มีความพร้อมสูงในการเข้าร่วมประมูล ทั้งนี้ในช่วงที่ผลประกอบการไตรมาส 2 ยังไม่โดดเด่น ถือเป็นจังหวะที่เหมาะสมในการทยอยสะสมเพื่อรอการ Re-rating ของ Valuation สู่ระดับ PER 10-12 เท่าตามราคาเป้าหมาย
สรุปภาพรวมการเงิน
สถานะทางการเงินของ SAMART มีแนวโน้มดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยคาดการณ์ Net Gearing จะลดลงเหลือ 19.8% ในปี 2569 และเหลือเพียง 6.8% ในปี 2570 สะท้อนถึงภาระหนี้สินที่ลดลงและกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้น การที่บริษัทมีงานในมือ (Backlog) รองรับการเติบโตและมีโอกาสคว้างานประมูลขนาดใหญ่ ทั้งโครงการเครือข่ายไอทีธนาคารออมสิน, งาน SAP ของกองสลาก และงานสายส่งไฟฟ้าของ EGAT จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรในระยะถัดไปอย่างยั่งยืน