TTA: FSSIA คาดกำไร Q2/26 โตต่อเนื่อง คงเป้า 5.30 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ TTA ในไตรมาส 2/26 จะเติบโต 40-50% q-q และ 15-20% y-y หนุนโดยธุรกิจเดินเรือที่แข็งแกร่งขึ้นตามฤดูกาล และการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้นในธุรกิจ offshore

ภาพรวมธุรกิจและประมาณการ

FSSIA ประเมินว่าความต้องการ minor bulk ซึ่งเป็นตลาดหลักของ TTA จะเติบโต 2.4% y-y ในปี 2569 โดยเฉพาะ Supramax ซึ่ง TTA ดำเนินการอยู่ คาดว่าจะเติบโต 4.3% y-y สูงกว่าความต้องการของกองเรือ dry bulk โดยรวม ส่งผลให้อัตราค่าระวางเรือ Supramax มีแนวโน้มดีกว่าเรือประเภทอื่น

ธุรกิจ offshore มี backlog มูลค่า USD753 ล้าน โดยคาดว่าจะรับรู้รายได้ USD308 ล้าน ในปี 2569 คิดเป็น 80% ของประมาณการรายได้ของ FSSIA นอกจากนี้ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นจาก 2.8% ในไตรมาส 1/26 เนื่องจากโครงการวางสายเคเบิลที่มีอัตรากำไรต่ำได้เสร็จสิ้นในเดือนเมษายน

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักปี 2569 ที่ THB1.1 พันล้าน (+55% y-y) โดยได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจ offshore ที่มีการส่งมอบโครงการในครึ่งปีหลังมากกว่าครึ่งปีแรก และอัตรากำไรขั้นต้นที่กลับสู่ระดับปกติ

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้ว่ารายได้ที่จะรับรู้ในไตรมาส 2/26 จะค่อนข้างต่ำที่ USD58 ล้าน (-17.1% q-q, -48.4% y-y) แต่อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะค่อยๆ ฟื้นตัวสู่ 4-5% จาก 2.8% ในไตรมาส 1/26 และ 0.8% ในไตรมาส 2/25

FSSIA มองว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/26 คิดเป็น 13% ของประมาณการทั้งปี และน่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี โดยคาดว่าผลประกอบการจะแข็งแกร่งขึ้นในครึ่งปีหลัง

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" TTA โดยมีราคาเป้าหมายที่ THB5.30 อิงตามประมาณการกำไรหลักปี 2569 ที่ THB1.1 พันล้าน ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตของธุรกิจเดินเรือและการฟื้นตัวของธุรกิจ offshore