บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SPRC คาดกำไรสุทธิ Q1/69 โดดเด่นที่ 7.2 พันล้านบาท จาก 1.1 พันล้านบาทใน Q4/68 เนื่องจากการบันทึกกลับเป็นกำไรจากสต็อกน้ำมัน อย่างไรก็ตาม กำไรปกติลดลง 35.1% QoQ จากการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่น

ผลประกอบการที่คาดการณ์

กำไรสุทธิ Q1/69 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมาอยู่ที่ 7.2 พันล้านบาท จาก 1.1 พันล้านบาทใน Q4/68 โดยมีปัจจัยหนุนจากรายการพิเศษที่สุทธิแล้วคาดว่าจะบันทึกกลับเป็นกำไร 5.6 พันล้านบาท จากที่เคยขาดทุน 1.3 พันล้านบาท เนื่องจากการบันทึกกลับเป็นกำไรสต็อกน้ำมัน (หลังภาษี) ราว 5.6 พันล้านบาท จากที่เคยขาดทุน 1.4 พันล้านบาท เป็นหลัก

อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติจะลดลง 35.1% QoQ มาอยู่ที่ราว 1.6 พันล้านบาท เนื่องจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นตามแผนเป็นเวลาราว 28 วัน ส่งผลให้ปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้าโรงกลั่นคาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 1.13 แสนบาร์เรล/วัน จากเดิม 1.60 แสนบาร์เรล/วัน โดย U-rate ลดลงมาอยู่ที่ 64.6% จากเดิม 91.6% และต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายในการหยุดซ่อมบำรุงเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ OPEX/Barrel คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 4.7 จากเดิม 2.3 ล้านเหรียญฯ อย่างไรก็ตาม ยังมีแรงหนุนบางส่วนได้จากค่าการกลั่น (Market GRM) ที่คาดว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 12.3 จากเดิม 9.3 เหรียญฯ/บาร์เรล ตาม spread ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีทั้งน้ำมันอากาศยาน, และน้ำมันดีเซล, ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น QoQ จากสภาวะสงครามที่ทวีความรุนแรง และต้นทุนค่า Crude premium ที่ยังมีราคาต่ำ เพราะต้องสั่งสต็อกน้ำมันล่วงหน้าไว้ราว 1-2 เดือน

ข้อสังเกตและประมาณการ

ฝ่ายวิจัย ASPS ยังคงประมาณการกำไรปกติไว้ดังเดิมที่ 2.2 พันล้านบาท ลดลง 47.0% YoY จากการหยุดซ่อมบำรุงใหญ่ตามแผน โดยมองแนวโน้มค่าการกลั่นและราคาน้ำมันในช่วงที่เหลือของปียังมีความไม่แน่นอนสูง จึงขอรอดูความชัดเจนของสถานการณ์ก่อนพิจารณาทบทวนประมาณการอีกครั้งในรอบถัดไป

ช่วงสั้นใน Q2/69 คาดว่ากำไรปกติยังประคองตัวได้ในระดับสูง QoQ จากค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ในช่วง 2QTD69 ที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ราว 36.2 จากเพียง 6.8 เหรียญฯ/บาร์เรลใน 1Q69 รวมถึงคาดว่า U-rate จะเพิ่มขึ้น QoQ หลังผ่านพ้นช่วงหยุดซ่อมบำรุงใหญ่ตามแผนมาแล้ว อย่างไรก็ตาม คาดว่ายังมีแรงกดดันจากต้นทุน Crude premium ที่สูงขึ้น และผลกระทบของนโยบายภาครัฐจากการลดราคาหน้าโรงกลั่นน้ำมันดีเซล 3-5 บาท

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2569 ของ SPRC ที่ 8.0 บาท/หุ้น แนะนำให้หาจังหวะเข้า trading ตามรอบผลประกอบการ Q1/69 ที่สดใส และทิศทางค่าการกลั่นที่คาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงจากความเสี่ยงสองสงครามที่ยังมีความไม่แน่นอน สำหรับการลงทุนระยะยาว รอจังหวะสะสมหลังราคาหุ้นปรับฐานก่อน เพื่อรับปันผล 4-6% ต่อปี