บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

SPRC กำไร Q1/26 พุ่งจากรายการพิเศษ แต่ผลงานหลักยังอ่อนแอ เหตุปริมาณขายลดจากการปิดซ่อมบำรุง GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 9.70 บาท มองข้ามแรงกดดันระยะสั้น คาดหวังการฟื้นตัวในอนาคต

text-primary ผลประกอบการที่ซ่อนอยู่

GLOBLEX คาดการณ์กำไรหลัก (Core NP) ของ SPRC ใน Q1/26 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท ลดลงจาก 2.5 พันล้านบาทใน Q4/25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 514 ล้านบาทใน Q1/25 สาเหตุหลักมาจากปริมาณขายที่ลดลงหลังจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิ (NP) คาดว่าจะสูงถึง 7.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 1.1 พันล้านบาทใน Q4/25 และ 714 ล้านบาทใน Q1/25 หนุนโดยกำไรจากสต็อกน้ำมัน (Inventory Gain) และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX Gain)

GRM ในตลาดปรับตัวขึ้น เป็น 12.0 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ใน Q1/26 จาก 9.3 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ใน Q4/25 เนื่องจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่งขึ้น แต่ปริมาณการกลั่นลดลงเหลือ 109 พันบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นอัตราการใช้กำลังการผลิต 62% (จาก 93% ใน Q4/25) และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) เพิ่มขึ้นเป็น 5.0 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล (จาก 3.11 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ใน Q4/25) นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานจากธุรกิจพาณิชย์อ่อนแอลง เนื่องจากส่วนต่างราคาและปริมาณขายที่ลดลงในธุรกิจค้าปลีกและ C&I

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

GLOBLEX มองว่าแนวโน้ม Q2/26 มีความท้าทายมากขึ้น เนื่องจาก GRM มีแนวโน้มลดลง เหลือ 4-5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล จาก 12-15 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ใน Q1/26 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอลง นอกจากนี้ นโยบายภาครัฐฯ ที่เรียกเก็บ "ภาษีลาภลอย" จากน้ำมันดีเซล (2-5 บาท/ลิตร ในช่วงเดือนเมษายน-พฤษภาคม) ยังส่งผลกระทบต่อผลกำไรของ SPRC โดย GLOBLEX ประเมินผลกระทบจากการเก็บภาษีดังกล่าวอยู่ที่ 1.17 พันล้านบาท

อย่างไรก็ตาม GLOBLEX คาดว่า อัตราการใช้กำลังการผลิตจะกลับสู่ระดับปกติ และ OPEX จะลดลงตั้งแต่ Q2/26 ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของการดำเนินงาน แต่แรงกดดันจาก GRM ที่ลดลงอาจจะหักล้างผลบวกดังกล่าวในระยะสั้น

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SPRC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9.70 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2026 ที่ 6 เท่า GLOBLEX มองว่า ราคาปัจจุบันยังไม่แพง และได้รวมแรงกดดันจาก GRM ในระยะสั้นไว้แล้ว นอกจากนี้ยังคาดหวังการฟื้นตัวของผลกำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยได้รับการสนับสนุนจากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นหลังจากการปิดซ่อมบำรุง และการเติบโตของธุรกิจพาณิชย์