บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

SCGD รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 246 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31% QoQ และ 14% YoY สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 7% และสูงกว่า Bloomberg consensus ถึง 15% ปัจจัยหลักมาจากรายได้จากการขายที่สูงเกินคาด อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.20 บาท เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นมี upside จำกัด และยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อในช่วงครึ่งหลังของปี 2569

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักใน Q1/26 คือค่าใช้จ่ายที่ลดลง โดย SG&A ต่อรายได้จากการขายลดลงเหลือ 21.5% จาก 22.5% ใน Q4/25 และ 21.7% ใน Q1/25 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการควบคุมต้นทุนและโครงการปรับโครงสร้างธุรกิจ นอกจากนี้ ต้นทุนทางการเงินลดลงเหลือ 70 ล้านบาท (-14% QoQ, -34% YoY) เนื่องจากการลดลงของหนี้สินและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
ยอดขายรวมใน Q1/26 อยู่ที่ 5.55 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% QoQ ตามฤดูกาล แต่ยังคงลดลง 7% YoY การลดลง YoY เกิดจากยอดขายที่ซบเซาในประเทศไทย เนื่องจากการส่งออกไปยังเมียนมาร์และลาวลดลงจากสถานการณ์ภายในประเทศ อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายในเวียดนามยังคงแสดงแนวโน้มการเติบโต YoY ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ภายในประเทศที่ปรับตัวดีขึ้นและปริมาณการส่งออกที่สูงขึ้น
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 26.4% ใน Q1/26 (เทียบกับ 26.7% ใน Q4/25 และ 26.5% ใน Q1/25) ซึ่งสะท้อนถึงการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ รวมถึงการใช้แหล่งพลังงานทางเลือก ตลอดจนสัดส่วนผลิตภัณฑ์ HVA (High Value Added) ที่สูงขึ้น

กำไรใน Q1/26 ของ SCGD คิดเป็น 26% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA สำหรับ Q2/26 คาดว่ากำไรจะลดลง QoQ ยอดขายในประเทศไทยมีแนวโน้มที่จะยังคงซบเซา โดยได้รับแรงกดดันจากภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา กำลังซื้อที่อ่อนแอ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และการรอดูท่าทีต่อนโยบายของรัฐบาล อย่างไรก็ตาม คาดว่าเวียดนามจะยังคงเห็นการเติบโต โดยได้รับการสนับสนุนจากกิจกรรมการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นก่อนฤดูฝนและการเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐ
เกี่ยวกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับสงคราม FSSIA คาดว่าจะได้รับผลกระทบมากขึ้นใน Q2/26 แต่ควรจะยังคงสามารถจัดการได้ บริษัทได้ประกาศขึ้นราคาขาย 4–5% โดยมีผลบังคับใช้ตั้งแต่กลางเดือนเมษายน เพื่อสะท้อนถึงต้นทุนที่สูงขึ้น ควบคู่ไปกับการใช้พลังงานทางเลือกที่เพิ่มขึ้น เวียดนามซึ่งคาดว่าจะได้รับผลกระทบน้อยเนื่องจากการพึ่งพาถ่านหิน อาจทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางการส่งออกเพื่อใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบด้านต้นทุนและจัดหาให้กับประเทศไทย ฟิลิปปินส์ และอินโดนีเซีย

FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 943 ล้านบาท (ทรงตัว YoY) และราคาเป้าหมายที่ 5.20 บาท คงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจาก upside ที่จำกัด ขณะที่ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อในช่วงครึ่งหลังของปี 2569
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: FSSIA ประเมินมูลค่า SCGD โดยใช้ Discounted Cash Flow (DCF) โดยมีสมมติฐานการเติบโตในระยะยาวที่ 2% และ WACC ที่ 8%