บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.โอสถสภา (OSP) ยังคงความน่าสนใจด้วยผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5%-6% และมีโอกาสเติบโตจากการควบรวมกิจการ (M&A) เนื่องจากสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง

แนวโน้มผลประกอบการ

PI คาดการณ์กำไรปกติใน 1Q26 ที่ 1.1 พันล้านบาท (+14%YoY, +34%QoQ) โดยมีปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 250 bps YoY จากการรวมศูนย์การผลิตที่อยุธยาและการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี แม้ว่ายอดขายจะลดลง 6% YoY จากยอดขายในตลาดต่างประเทศที่ลดลง

คาดยอดขาย 1Q26 อยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท (-6%YoY) โดยยอดขายในประเทศฟื้นตัวแข็งแกร่ง YoY จากเครื่องดื่มชูกำลังกลุ่ม Premium และเครื่องดื่ม Functional Drink อย่าง C-Vitt และ Peptein

อัตราการทำกำไรดีขึ้น 430 bps YoY ใน 1Q26 จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 250 bps YoY จากการรวมศูนย์การผลิตที่อยุธยาและการควบคุมค่าใช้จ่ายต่างๆ ที่ดี

คาดกำไร 2Q26 ทรงตัวได้ YoY จากยอดขายในประเทศที่เติบโตต่อเนื่อง และอัตราการทำกำไรที่ไม่ค่อยได้รับผลกระทบจากสงคราม

ประเมินความสามารถในการทำกำไรปี 2026 ดีขึ้น YoY เนื่องจากบริษัทล็อคราคาวัตถุดิบในช่วง 1H26 ไว้แล้ว และล็อคราคาก๊าซธรรมชาติไว้ถึงเดือนพ.ค. 2026 ดังนั้นอัตรากำไรขั้นต้นช่วง 1H26 คาดว่าจะรักษาระดับได้ไม่น้อยกว่า 42%

ข้อสังเกต

ยอดขายในตลาดเมียนมาซึ่งเป็นตลาดหลักได้รับผลกระทบจากการจำกัดการนำเข้าวัตถุดิบ แม้ว่าความต้องการสินค้าจะยังดีต่อเนื่อง ประกอบกับผลกระทบจากการปรับอัตราแลกเปลี่ยนที่ใช้ในการแปลงค่าในงบการเงิน

ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H25 ที่ 0.40 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 7 พ.ค. 2026 คิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผลราว 2.5%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

PI แนะนำ "ซื้อ" OSP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 19.00 บาท คำนวณจาก PE multiple ที่ 16xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่มในประเทศ