บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มองข้ามการแทรกแซงราคาน้ำมันดีเซล คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ TOP ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 60 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/69 ของ TOP ที่ 1.75 หมื่นล้านบาท (+401% YoY, +615% QoQ) หนุนโดย GIM ที่แข็งแกร่ง
• ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 60 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.7 เท่า (EV/EBITDA 5.4 เท่า)
• คงคำแนะนำ "Outperform" แม้คาดว่าขาดทุนจากสต็อกน้ำมันจะกดดันกำไรใน Q2/69

คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/69 สุดแข็งแกร่ง

INVX คาดการณ์ว่า TOP จะรายงานกำไรสุทธิ Q1/69 ที่โดดเด่นถึง 1.75 หมื่นล้านบาท (+401% YoY, +615% QoQ) ปัจจัยหนุนหลักมาจาก GIM ที่แข็งแกร่งถึง US$14/บาร์เรล ซึ่งได้แรงขับเคลื่อนจากส่วนต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูปกลุ่ม middle distillate ที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี นอกจากนี้ ยังมีกำไรจากสต็อกน้ำมัน 2.4 หมื่นล้านบาท และกำไรจากการซื้อคืนหุ้นกู้ 2.3 พันล้านบาท

อย่างไรก็ตาม INVX คาดว่าผลกระทบจากการปรับลดราคาหน้าโรงกลั่นจะเริ่มเห็นได้ใน Q2/69 ซึ่งจะกระทบกำไรของ TOP ราว 2.8 พันล้านบาท

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX มองว่า GRM เฉลี่ยใน Q2/69 จนถึงปัจจุบันปรับตัวเพิ่มขึ้น QoQ หนุนโดยผลิตภัณฑ์กลุ่ม middle distillate แต่ปัจจัยบวกนี้จะถูกหักล้างโดยค่าพรีเมียมน้ํามันดิบ ค่าขนส่ง และค่าประกันภัยที่สูงขึ้น รวมถึงผลกระทบจากการปรับลดราคาหน้าโรงกลั่น

นอกจากนี้ INVX ยังปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของ TOP ขึ้นจาก 1.12 หมื่นล้านบาท เป็น 2.29 หมื่นล้านบาท (+104%) เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

สรุป

INVX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ TOP โดยคงคำแนะนำ "Outperform" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 60 บาท แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซงราคาน้ำมันดีเซลและการขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน แต่ INVX เชื่อว่าผลประกอบการ Q1/69 ที่แข็งแกร่งและแนวโน้มกำไรที่สดใสจะช่วยหนุนราคาหุ้นของ TOP ได้