บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) วิเคราะห์แนวโน้มผลประกอบการของบริษัท สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ SPRC โดยคาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 1 ปี 2569 จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/69 ที่ 6.67 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY)
• ปัจจัยหนุนหลัก มาจากกำไรจากสต๊อกน้ำมัน (Stock Gain) จำนวน 6.4 พันล้านบาท (ก่อนภาษี) ตามราคาน้ำมันดิบดูไบที่ปรับตัวสูงขึ้น
• หากไม่รวมกำไรจากสต๊อกน้ำมัน กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.49 พันล้านบาท ลดลง 41% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 283% YoY

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

• กำไรปกติลดลง QoQ เนื่องจากการหยุดซ่อมบำรุงใหญ่ตามแผน ทำให้กำลังการกลั่นลดลง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) เพิ่มขึ้น
• กำไรปกติเพิ่มขึ้น YoY เป็นผลมาจากค่าการกลั่น (Market GRM) ที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยคาดการณ์ Market GRM ใน Q1/69 อยู่ที่ 12 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 29% QoQ และ 169% YoY
• แนวโน้ม Q2/69 SPRC จะกลับมาผลิตเต็มกำลังการผลิต ซึ่งจะส่งผลดีหากค่าการกลั่นยังคงอยู่ในระดับสูง

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

• ผลกระทบจากการปรับลดราคาน้ำมันดีเซล ณ โรงกลั่นมีผลกระทบต่อ SPRC น้อยกว่า TOP เนื่องจาก SPRC มีสัดส่วนการผลิตน้ำมันดีเซลที่ต่ำกว่า และไม่ได้ทำ Hedging
• ความเสี่ยง อัตรากำลังการผลิตน้ำมัน ค่าการกลั่น ราคาน้ำมันดิบ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และเหตุการณ์พิเศษต่างๆ

สรุปและคำแนะนำ

• LHS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SPRC โดยมีราคาเป้าหมายที่ 8.40 บาท มองว่ากำไรปกติยังอยู่ในเกณฑ์ดี และมีอัตราเงินปันผลที่น่าสนใจราว 6%
• Valuation อิงจาก P/B ปี 2569 ที่ 0.9 เท่า