บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น OSP เป็น "ถือ" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 17.0 บาท เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในเมียนมาร์และต้นทุนที่คาดว่าจะสูงขึ้นในไตรมาส 2-3 ปี 2569

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 1/2569 จะเติบโตทั้ง q-q และ y-y อยู่ที่ 1.05 พันล้านบาท (+28.0% q-q, +8.4% y-y) โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นและ SG&A ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิคาดว่าจะลดลง 16.8% y-y เนื่องจากมีกำไรพิเศษจากการขายโรงงานแก้วในปีก่อนหน้า รายได้ในประเทศคาดว่าจะเติบโต นำโดยเครื่องดื่มให้พลังงาน (+2.0% q-q, +12.0% y-y) ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศคาดว่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (-35.0% y-y) เนื่องจากไม่มีรายได้จากกัมพูชา ข้อจำกัดด้านการขนส่งในอินโดนีเซีย และการออกใบอนุญาตนำเข้าที่เข้มงวดขึ้นในเมียนมาร์

ปัจจัยเสี่ยงและต้นทุน

FSSIA คาดว่าแรงกดดันด้านต้นทุนจะเริ่มขึ้นในไตรมาส 2/2569 โดยต้นทุนการขนส่ง (3.3% ของรายได้รวม) คาดว่าจะสูงขึ้นตามราคาน้ำมันในประเทศที่สูงขึ้น ต้นทุนวัตถุดิบ บรรจุภัณฑ์ และก๊าซ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 3/2569 เป็นต้นไป สถานการณ์ในเมียนมาร์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ยังคงเป็นสิ่งที่ต้องจับตา เนื่องจากการปรับปรุงใดๆ อาจสนับสนุนการฟื้นตัวของรายได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป การเพิ่มขึ้นของต้นทุนพลังงานและก๊าซ 10% จะลดกำไรลงประมาณ 4% ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของต้นทุนบรรจุภัณฑ์ทั้งหมด 10% จะส่งผลกระทบประมาณ 12%

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ไว้ที่ 3.67 พันล้านบาท (+4.7% y-y) แต่เห็นความเสี่ยงด้านขาลงที่เพิ่มขึ้นจากต้นทุนและความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับเมียนมาร์ รวมถึงการออกใบอนุญาตนำเข้าและการควบคุมเงินทุนที่เข้มงวดขึ้น FSSIA ปรับลด target PE ลงเป็น 14x (-0.75 SD) จาก 15x ส่งผลให้ราคาเป้าหมายลดลงเหลือ 17 บาท จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ"