บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary คงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ปรับลดราคาเป้าหมาย

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (ประเทศไทย) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น BCH แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 11 บาท จากเดิม 12 บาท อิงจากระดับ P/E ปี 2569 ที่ 18 เท่า แม้ว่าผลประกอบการระยะสั้นอาจยังอ่อนแอ แต่ยังมีโอกาสเติบโต (upside) ในอนาคต

text-primary ผลกระทบจากตะวันออกกลางจำกัด แต่รายได้ในไทยยังอ่อนแอ

รายได้จากตะวันออกกลางของ BCH คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งกว่า 100% YoY โดยมีปัจจัยหลักมาจากฐานที่ต่ำและการรุกตลาดกาตาร์ อย่างไรก็ตาม รายได้จากผู้ป่วยไทยใน 1Q69 คาดว่าจะทรงตัว YoY ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ และรายได้จากกัมพูชายังคงลดลง 70-80% YoY

จำนวนผู้ป่วยใหม่ในเดือนมี.ค. 2569 ลดลงกว่า 70-80% MoM จากระดับในช่วงเดือนม.ค.-ก.พ. 2569

text-primary ข้อสังเกตุ

การปรับขึ้นอัตราเหมาจ่ายประกันสังคมเป็นปัจจัยบวกสำคัญ BCH มองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการปรับเพิ่มอัตราเหมาจ่ายรายหัวพื้นฐานของสำนักงานประกันสังคม (สปส.) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 หลังจากการแต่งตั้งคณะกรรมการ สปส. ชุดใหม่ในเดือนส.ค. 2569 และอาจมีการปรับปรุงอัตราค่ารักษาสำหรับกลุ่มที่มีความรุนแรงของโรคสูง (RW > 2) ตามมาในปี 2570

กำไร 1Q69 ยังอ่อนแอ MST คาดว่ากำไรหลักใน 1Q69 จะอยู่ที่ 306 ล้านบาท (-7% YoY, +22% QoQ) โดยมีกำหนดประกาศผลวันที่ 15 พ.ค. 69 การลดลง YoY มาจากรายได้ที่เติบโตเพียง 1% และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น

text-primary สรุป

MST ปรับลดประมาณการกำไรหลักในช่วงปี 69-71 ลง 8-13% เพื่อสะท้อนรายได้ที่อ่อนแอและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น ปัจจุบันคาดว่า CAGR ของกำไรในช่วงดังกล่าวจะอยู่ที่ประมาณ 2% เนื่องจาก BCH กำลังเข้าสู่รอบการขยายจำนวนเตียงอีกครั้งในช่วงปี 70-72

ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ MST ยังคงมองว่า BCH มี upside potential สูงสุดในกลุ่ม และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2569 ที่ 4.7% ยังคงมีความน่าสนใจ